På 1970-tallet, overflødig monetær ekspansjon etter at USA kom av gullstandarden (August 1971) skapte massive varer bobler. Disse boblene bare slutt når den AMERIKANSKE sentralbanken (Federal Reserve) endelig reined i overkant kroner, heve federal funds renten til over 14%. Varer boble spratt og prisene på olje og gull, for eksempel, kom ned til riktig nivå. På samme måte, lav rente politikk av den AMERIKANSKE Federal Reserve i 2001-2004 antas å ha forverret bolig og varer bobler., Boligboble spratt som subprime boliglån begynte å standard på et mye høyere priser enn forventet, noe som også falt sammen med den stigende fed funds rate.
Det har også blitt vekslet foreslått at bobler kan være rasjonelt, egenverdi, og smittsom. Til dags dato, det er ingen allment akseptert teori for å forklare deres forekomst. Nyere datamaskin-generert byrå modeller antyder overdreven potensialet kan være en viktig faktor i å forårsake finansielle bobler.,
Puzzlingly for noen, bobler oppstå selv i svært forutsigbar eksperimentelle markeder, hvor usikkerheten er eliminert, og markedsaktørene burde være i stand til å beregne den reelle verdi av: eiendeler som rett og slett ved å undersøke forventet strøm av utbytte. Likevel, bobler har blitt observert flere ganger i eksperimentell markeder, selv med deltakere som forretninger studenter, ledere og profesjonelle tradere. Eksperimentelle bobler har vist seg å være robust i forhold til en rekke forhold, inkludert short-salg, margin å kjøpe, og innsidehandel.,
Mens det er ingen klar enighet om hva som forårsaker bobler, det er bevis som tyder på at de ikke er forårsaket av avgrenset rasjonalitet eller forutsetninger om irrationality av andre, som er lagt til grunn ved større tosk teori. Det har også blitt vist at bobler vises selv når aktørene er godt i stand til priser eiendeler riktig. Videre har det vært vist at bobler vises selv når spekulasjon er ikke mulig eller når over-tillit er fraværende.,
nyere teorier om eiendelen bobledannelse tyder på at det er sannsynlig at de sociologically-drevet arrangementer, og dermed forklaringer som bare innebære grunnleggende faktorer eller utdrag av menneskelig atferd er ufullstendig i beste fall. For eksempel, kvalitative forskere Preston Teeter og Jørgen Sandberg hevder at markedet spekulasjoner er drevet av kulturelt ligger fortellinger som er dypt forankret i og støttes av den rådende institusjoner på den tiden., De oppgir faktorer som bobler under perioder av innovasjon, enkel kreditt, løs forskrifter, og internasjonalisert investering som grunner til at fortellingene spiller en viktig rolle i veksten av asset bubbles.
LiquidityEdit
En mulig årsak til at bobler er overdreven monetære likviditeten i det finansielle systemet, og inducing lax eller upassende utlån standarder av bankene, noe som gjør markeder sårbare for flyktige ressurs prisstigningen skyldes kort sikt, lånefinansiert spekulasjon. For eksempel, Axel A., Weber, tidligere president i Deutsche Bundesbank, har hevdet at «Det siste har vist at en altfor sjenerøse tilbudet av likviditet i de globale finansmarkedene i forbindelse med et svært lavt rentenivå og fremmer dannelsen av aktiva-prisen bobler.»
Ifølge forklaringen, overdreven monetære likviditet (enkel kreditt, stor disponibel inntekt) potensielt oppstår mens fractional reserve banker er å implementere expansionary pengepolitikken (dvs., senking av renter og spyle det finansielle systemet med pengemengden); denne forklaringen kan variere i enkelte detaljer i henhold til økonomisk filosofi. De som tror pengemengden styres exogenously av en sentralbank kan tilskrive en «expansionary pengepolitikken’ sa banken og (bør eksisterer) et styrende organ eller institusjon, andre som mener at pengemengden er opprettet endogenously av banksektoren kan tillegge slike en «policy» med oppførsel av den finansielle sektoren i seg selv, og se på staten som en passiv eller reaktiv faktor., Dette kan avgjøre hvordan sentrale eller relativt små/ubetydelige politikk som fractional reserve banking og norges banks tiltak for å heve eller senke kortsiktige renter er til ens syn på skapelsen, inflasjon og ultimate implosjon av en økonomisk boble. Forklaringer som fokuserer på rente har en tendens til å ta på en vanlig form, men: Når renten er satt for lavt, (uavhengig av mekanismen som det er oppnådd) investorer har en tendens til å unngå å plassere sin kapital i sparekontoer., I stedet investorer har en tendens til å utnytte sin kapital ved å låne fra banker og investere lånefinansiert kapital i finansielle aktiva som aksjer og fast eiendom. Risikabelt lånefinansiert atferd som spekulasjon og Ponzi ordninger kan føre til en stadig mer skjøre økonomi, og kan også være en del av det presser formuespriser kunstig oppover til den bubble pops.
Paul Krugman
Enkelt sagt, økonomiske bobler oppstår ofte når for mye penger jager for få eiendeler, forårsaker både god eiendeler og dårlige ressurser til å sette pris på i overkant utover sine grunnprinsipper til et bærekraftig nivå., Når boblen sprekker, fallet i priser fører til kollaps av bærekraftig investering ordninger (spesielt spekulativ og/eller Ponzi investeringer, men ikke bare det), noe som fører til en krise av forbrukeren (investor) tillit som kan resultere i en finansiell panikk og/eller økonomiske krisen, hvis det er finansmyndighet som en sentralbank, det kan bli tvunget til å ta en rekke tiltak for å suge opp likviditeten i det finansielle systemet eller risikoen for en kollaps av sin valuta., Dette kan innebære at handlinger som redning av det finansielle systemet, men også andre som reversere trenden av monetære overnatting, ofte betegnet former for ‘contractionary pengepolitikken’.
Noen av disse tiltakene kan inkludere å heve renten, som har en tendens til å gjøre at investorer blir mer risiko uvillig og dermed unngå lånefinansiert kapital fordi kostnadene av lån kan bli for dyrt., Andre kan være mottiltak tatt pre-forebyggende i perioder med sterk økonomisk vekst, som for eksempel økt kapital reservekrav og implementering av regelverk som kontrollerer og/eller hindrer prosesser som fører til over-utvidelse og overdreven utnytting av gjeld. Ideelt sett slike mottiltak minske effekten av en nedtur ved å styrke finansinstitusjoner mens økonomien er sterk.,
Talsmenn for perspektiver understreke rollen kreditt penger i en økonomi ofte refererer til (for eksempel) bobler som «credit bobler», og ser på slike tiltak av finansiell giring som gjeld-til-BNP forhold til å identifisere bobler. Vanligvis sammenbruddet av eventuelle økonomiske boblen resulterer i en økonomisk kontraksjon betegnet (hvis mindre alvorlig) en resesjon eller (hvis det er mer alvorlig) en depresjon; hva økonomisk politikk å følge i reaksjon på slik en sammentrekning er en heftig debattert staude tema av politisk økonomi.,
viktigheten av likviditet ble utledet i en matematisk innstilling og i en eksperimentell setting (se Avsnittet «Eksperimentelle og matematisk økonomi»).
sosialpsykologi factorsEdit
Større tosk theoryEdit
Større tosk teori sier at bobler er drevet av atferden til svært optimistisk aktører (de dumme) som kjøper overvurdert eiendeler i påvente av å selge det til andre spekulanter (større fools) til en mye høyere pris., I henhold til denne forklaringen, det bobler fortsette så lenge de dumme kan finne større idioter til å betale opp for overvurdert eiendelen. Boblene vil ende bare når større tosk blir den største idioten som betaler de prisen for overvurdert ressurs og kan ikke lenger finne en annen kjøper til å betale for det med en høyere pris. Denne teorien er populære blant legfolket, men har ennå ikke blitt fullt ut bekreftet av empirisk forskning.
ExtrapolationEdit
Clifford Asness
Ekstrapolasjon er å projisere historiske data inn i fremtiden på samme grunnlag, om prisene har steget til en viss pris i det siste, de vil fortsette å stige på at pris for alltid. Argumentet er at investorer har en tendens til å ekstrapolere siste ekstraordinær avkastning på investering av enkelte eiendeler i fremtiden, noe som fører dem til å overbid de risikable aktiva for å forsøke å fortsette å fange de samme priser som kommer tilbake.,
Overbidding på visse eiendeler vil på et tidspunkt resultere i uøkonomisk priser for avkastning for investorer; bare da eiendelen pris deflasjon vil begynne. Når investorene føler at de ikke lenger er godt kompensert for å holde de risikable aktiva, og de vil begynne å kreve høyere priser for avkastning på sine investeringer.
HerdingEdit
en Annen beslektet forklaring brukes i behavioral finance ligger i flokken oppførsel, er det faktum at investorer har en tendens til å kjøpe eller selge i retning av markedsutviklingen., Dette er noen ganger med hjelp av teknisk analyse som forsøker nettopp å oppdage de trender og følge dem, noe som skaper en selvoppfyllende profeti.
forvaltere, slik som aksjer aksjefond ledere, blir kompensert og oppbevart i en del på grunn av deres ytelse i forhold til jevnaldrende. Ta en konservativ eller kontrær posisjon som en boble bygger resultatene i ytelse ugunstige for jevnaldrende. Dette kan føre til at kundene til å gå andre steder og kan påvirke investment manager egen ansettelse eller erstatning. Den typiske kortsiktig fokus på USA, aksjemarkedene forverrer risiko for forvaltere som ikke deltar under byggingen fase av en boble, spesielt en som bygger over en lengre periode. I et forsøk på å maksimere avkastning for kunder og opprettholde arbeidsforholdet, de kan rasjonelt delta i en boble de mener å være i forming, som risikoen for å ikke gjøre dette oppveier fordelene.
Moralske hazardEdit
Moral hazard er utsiktene til at en part isolert fra risiko kan oppføre seg forskjellig fra hvordan det ville oppføre seg hvis det var fullt eksponert for risiko., En persons tro på at de er ansvarlig for konsekvensene av sine egne handlinger er en viktig del av rasjonell atferd. En investor må balansere muligheten for å gjøre en avkastning på sin investering med fare for å gjøre en tap – risiko-retur forhold. En moralsk fare kan oppstå når dette forholdet er forstyrret, ofte via offentlig politikk.
Et nylig eksempel er Troubled Asset Relief Program (TARP), undertegnet i loven av USAS President George W., Bush 3. oktober 2008 for å gi en Regjering bailout for mange finansielle og ikke-finansielle institusjoner som spekulert i høy-risiko finansielle instrumenter i løpet av bolig-boom fordømt av 2005 en artikkel i The Economist, med tittelen «Den globale veksten i boligprisene er den største boblen i historien». Et historisk eksempel var intervensjon av den nederlandske Parlamentet i løpet av de store Tulip Mania av 1637.
Andre årsaker til oppfattet isolasjon fra risiko kan utlede fra en gitt enhet dominans i et marked i forhold til andre spillere, og ikke fra statlig innblanding eller markedsregulering., En firma – eller flere store bedrifter som opptrer i fellesskap (se kartell, at det blir få leverandører og samarbeid) – med svært store beholdninger og kapital forbeholder seg retten kan sette i gang et marked boble ved å investere tungt i en gitt ressurs, og skaper en relativ knapphet som driver opp at eiendelens prisen. På grunn av den signaliserer makt stort firma eller gruppe av samarbeid bedrifter, firmaet ‘ s mindre konkurrenter vil følge etter, på samme måte som investerer i aktiva på grunn av sin pris gevinster.,
Imidlertid, i forhold til partiet å oppmuntre til boblen, disse mindre konkurrenter er tilstrekkelig utnyttes til å tåle en tilsvarende rask nedgang i eiendelens prisen. Når den store firma, kartell eller de facto samarbeid kroppen oppfatter en maksimal toppen er nådd i de handlet eiendelens prisen, det kan så gå videre til raskt å selge eller «dump» sin beholdning av denne eiendelen på markedet, utløsende en prisnedgang som styrker sine konkurrenter i insolvens, konkurs eller utestenging.,
De store firma eller kartell – som har bevisst benyttet seg å tåle prisnedgang det konstruert – deretter kan skaffe hovedstaden i sin sviktende eller devaluert konkurrenter til en lav pris, så vel som fange opp en større andel av markedet (for eksempel, via en fusjon eller et oppkjøp som utvider det dominerende foretakets fordeling kjede). Hvis boble-å oppmuntre til partiet er i seg selv en kredittinstitusjon, det kan kombinere sin kunnskap til sine låntakere’ å utnytte posisjoner med offentlig tilgjengelig informasjon om deres stock holdings, og strategisk shield eller utsette dem til standard.,
Andre mulige causesEdit
Noen hensyn bobler som knyttet til inflasjon og dermed tror at årsakene til inflasjonen er også årsaker til bobler. Andre tar den oppfatning at det er en «fundamental verdi» til en ressurs, og at bobler representerer en økning over at grunnleggende verdi, som må til slutt vende tilbake til det grunnleggende verdi. Det er kaotisk teorier om bobler som hevder at bobler som kommer fra spesielt «kritisk» stater i markedet basert på kommunikasjon av økonomiske faktorer., Til slutt, andre hensyn bobler som er nødvendig for konsekvensene av irrasjonelt å verdsette eiendeler utelukkende basert på deres avkastning i den siste tiden, uten å ty til en grundig analyse basert på deres underliggende «fundamentals».
Eksperimentell og matematiske economicsEdit
Bobler i finansmarkedene har blitt studert, ikke bare gjennom historiske bevis, men også gjennom eksperimenter, matematiske og statistiske fungerer., Smith, Suchanek og Williams utformet et sett av eksperimenter der en eiendel som ga et utbytte med forventet verdi 24 cent på slutten av hver av 15 perioder (og senere ble verdiløs) ble omsatt gjennom et datanettverk. Klassisk økonomi vil tippe at eiendelen ville starte handel i nærheten $3.60 (15 ganger $0.24) og nedgang av 24 cent for hver periode. De fant stedet at prisene som startet godt under denne fundamentale verdi og rose langt over forventet avkastning i utbytte. Boblen senere styrtet før slutten av eksperimentet., Dette laboratoriet boble har blitt gjentatt hundrevis av ganger, i mange økonomi laboratorier i verden, med lignende resultater.
eksistensen av bobler og krasjer i en så enkel sammenheng var urovekkende for økonomi, samfunnet som prøvde å løse paradokset på ulike funksjoner i forsøkene. For å løse disse problemene Porter og Smith og andre utført en rekke eksperimenter der shortsalg, margin trading, profesjonelle tradere førte til bobler en fortiori.
Mye av puslespillet har blitt løst gjennom matematisk modellering og flere eksperimenter., I særdeleshet, som startet i 1989, Gunduz Caginalp og samarbeidspartnere modellert handel med to konsepter som er generelt mangler i klassisk økonomi og finans. Først antok de at tilbud og etterspørsel av en eiendel avhang ikke bare på verdivurdering, men på faktorer som pris trend. For det andre, de antok at de tilgjengelige kontanter og aktiva er begrenset (som de er i laboratoriet). Dette er i motsetning til «uendelig arbitrasje» som er generelt antatt å eksistere, og for å eliminere avvik fra grunnleggende verdi., Utnytte disse forutsetningene sammen med differensialligninger, de vitnet om følgende: (a) boblen ville bli større hvis det var første undervaluation. I utgangspunktet, «value-basert» handelsfolk vil kjøpe undervurderte aktiva opprette en oppadgående trend, som da ville tiltrekke seg de «momentum» handelsfolk og en boble vil bli opprettet. (b) Når det første forholdet penger til å aktivaverdi i et gitt eksperiment ble økt, har de spådd at boblen ville bli større.,
En epistemologiske forskjellen mellom de fleste mikroøkonomi, io modellering og disse fungerer på, er at sistnevnte tilbyr en mulighet til å teste virkningene av sin teori på en kvantitativ måte. Dette åpner opp muligheten for sammenligning mellom eksperimenter og markeder verden.
Disse spådommer ble bekreftet i eksperimenter som viste betydningen av «overskuddslikviditet» (også kalt likviditet, selv om dette begrepet har andre betydninger), og trend-basert investere i å skape bobler. Når prisen halsbånd ble brukt til å holde prisene lave i de første periodene, boblen ble større., I eksperimenter der L= (sum kontanter)/(total initial verdi av eiendelen) ble doblet prisen på toppen av boblen nesten doblet. Dette ga verdifulle bevis for påstanden om at «billige penger brensel markeder.»
Caginalp er ressurs flow differensialligninger gir en kobling mellom laboratorium og world market data. Siden parametrene kan være kalibrert med enten markedet, kan man sammenligne lab data med world market data.,
asset flow ligninger fastsette at kursutviklingen er en faktor i tilbud og etterspørsel for en eiendel som er en viktig ingrediens i dannelsen av en boble. Mens mange studier av markedet data har vist en ganske minimal trend effekt, arbeid Caginalp og DeSantis på stor skala data justerer for endringer i verdsettelse, og dermed muligheten til å se en sterk rolle for utviklingen, og å gi empirisk begrunnelse for modellering.,
asset flow ligninger har blitt brukt til å studere dannelsen av bobler fra et annet ståsted i hvor det ble vist at en stabil likevekt kan bli ustabil med tilførsel av ekstra kontanter eller bytte til en kortere tidsskala på en del av drivkraften investorer. Dermed en stabil likevekt kan bli skjøvet inn i en ustabil en, som fører til en bane i pris som viser en stor «utflukt» enten fra den første stabile tidspunkt eller den siste stabile punkt. Dette fenomenet på en kort tidsskala kan være forklaringen for flash krasjer.