Burbuja económica

en la década de 1970, el exceso de expansión monetaria después de que Estados Unidos saliera del patrón oro (agosto de 1971) creó burbujas masivas de materias primas. Estas burbujas solo terminaron cuando el Banco Central de los Estados Unidos (Reserva Federal) finalmente frenó el exceso de dinero, elevando las tasas de interés de los fondos federales a más del 14%. La burbuja de las materias primas estalló y los precios del petróleo y el oro, por ejemplo, bajaron a sus niveles adecuados. Similarly, low interest rate policies by the U. S. Federal Reserve in the 2001-2004 are believed to have exacerbated housing and commodities bubbles., La burbuja inmobiliaria estalló cuando las hipotecas de alto riesgo comenzaron a incumplir a tasas mucho más altas de lo esperado, lo que también coincidió con el aumento de la tasa de los fondos federales.

también se ha sugerido que las burbujas pueden ser racionales, intrínsecas y contagiosas. Hasta la fecha, no existe una teoría ampliamente aceptada para explicar su ocurrencia. Los recientes modelos de agencias generados por computadora sugieren que el apalancamiento excesivo podría ser un factor clave para causar burbujas financieras.,

desconcertantemente para algunos, las burbujas ocurren incluso en mercados experimentales altamente predecibles, donde se elimina la incertidumbre y los participantes del mercado deberían poder calcular el valor intrínseco de los activos simplemente examinando el flujo esperado de dividendos. Sin embargo, las burbujas se han observado repetidamente en los mercados experimentales, incluso con participantes como estudiantes de negocios, gerentes y comerciantes profesionales. Las burbujas experimentales han demostrado ser robustas para una variedad de condiciones, incluidas las ventas en corto, la compra de márgenes y el uso de información privilegiada.,

si bien no hay un acuerdo claro sobre lo que causa las burbujas, hay evidencia que sugiere que no son causadas por la racionalidad limitada o las suposiciones sobre la irracionalidad de los demás, como se asume por la teoría del mayor tonto. También se ha demostrado que las burbujas aparecen incluso cuando los participantes en el mercado son capaces de fijar los precios de los activos correctamente. Además, se ha demostrado que las burbujas aparecen incluso cuando la especulación no es posible o cuando el exceso de confianza está ausente.,

Las teorías más recientes de la formación de burbujas de activos sugieren que probablemente son eventos impulsados sociológicamente, por lo que las explicaciones que simplemente involucran factores fundamentales o fragmentos del comportamiento humano son incompletas en el mejor de los casos. Por ejemplo, los investigadores cualitativos Preston Teeter y Jorgen Sandberg argumentan que la especulación del mercado está impulsada por narrativas culturalmente situadas que están profundamente arraigadas y apoyadas por las instituciones imperantes de la época., Citan factores como la formación de burbujas durante los períodos de innovación, el crédito fácil, las regulaciones flexibles y la inversión internacionalizada como razones por las que las narrativas desempeñan un papel tan influyente en el crecimiento de las burbujas de activos.

Liquididadeditar

una posible causa de las burbujas es la excesiva liquidez monetaria en el sistema financiero, lo que induce a los bancos a aplicar normas de préstamo Laxas o inadecuadas, lo que hace que los mercados sean vulnerables a la inflación Volátil de los precios de los activos causada por la especulación apalancada a corto plazo. Por ejemplo, Axel A., Weber, el ex presidente del Deutsche Bundesbank, ha argumentado que » el pasado ha demostrado que una provisión excesivamente generosa de liquidez en los mercados financieros globales en relación con un nivel muy bajo de tasas de interés promueve la formación de burbujas de precios de activos.»

según la explicación, la liquidez monetaria excesiva (crédito fácil, grandes ingresos disponibles) potencialmente ocurre mientras los bancos de reserva fraccionaria están implementando una política monetaria expansiva (i. e., reducción de los tipos de interés y lavado del sistema financiero con la oferta monetaria); esta explicación puede diferir en ciertos detalles según la filosofía económica. Aquellos que creen que la oferta monetaria está controlada exógenamente por un banco central pueden atribuir una «política monetaria expansiva» a dicho banco y (si existe) a un órgano rector o institución; otros que creen que la oferta monetaria es creada endógenamente por el sector bancario pueden atribuir tal «política» con el comportamiento del propio sector financiero, y ver al estado como un factor pasivo o reactivo., Esto puede determinar cuán centrales o relativamente menores/Intrascendentes son las políticas como la banca de reserva fraccionaria y los esfuerzos del banco central para elevar o bajar las tasas de interés a corto plazo para nuestra opinión sobre la creación, la inflación y la implosión final de una burbuja económica. Sin embargo, las explicaciones centradas en los tipos de interés tienden a adoptar una forma común: cuando los tipos de interés se fijan excesivamente bajos, (independientemente del mecanismo por el que se logre) los inversores tienden a evitar poner su capital en cuentas de ahorro., En cambio, los inversores tienden a apalancar su capital pidiendo préstamos a los bancos e invierten el capital apalancado en activos financieros como acciones e inmuebles. El comportamiento apalancado de riesgo, como la especulación y los esquemas Ponzi, puede conducir a una economía cada vez más frágil, y también puede ser parte de lo que empuja los precios de los activos artificialmente hacia arriba hasta que estalle la burbuja.

pero estos no son solo una serie de accidentes no relacionados. En cambio, lo que estamos viendo es lo que sucede cuando demasiado dinero está persiguiendo muy pocas oportunidades de inversión.,

Paul Krugman

en pocas palabras, las burbujas económicas a menudo ocurren cuando demasiado dinero persigue muy pocos activos, lo que hace que tanto los activos buenos como los malos se aprecien excesivamente más allá de sus fundamentos a un nivel insostenible., Una vez que la burbuja estalla, la caída de los precios provoca el colapso de esquemas de inversión insostenibles (especialmente las inversiones especulativas y/o Ponzi, pero no exclusivamente), lo que conduce a una crisis de confianza de los consumidores (e inversores) que puede resultar en un pánico financiero y/o crisis financiera; si existe una autoridad monetaria como un banco central, puede verse obligado a tomar una serie de medidas para absorber la liquidez en el sistema financiero o correr el riesgo de un colapso de su moneda., Esto puede implicar acciones como rescates del sistema financiero, pero también otras que invierten la tendencia de acomodación monetaria, comúnmente llamadas formas de «política monetaria contractiva».

algunas de estas medidas pueden incluir el aumento de los tipos de interés, lo que tiende a hacer que los inversores se vuelvan más reacios al riesgo y, por lo tanto, eviten el capital apalancado porque los costos de los préstamos pueden llegar a ser demasiado caros., Otras pueden ser medidas preventivas adoptadas durante períodos de fuerte crecimiento económico, como el aumento de los requisitos de reserva de capital y la aplicación de normas que controlen y/o prevengan los procesos que conducen a una expansión excesiva y un apalancamiento excesivo de la deuda. Lo ideal sería que esas contramedidas disminuyeran el impacto de una recesión fortaleciendo las instituciones financieras mientras la economía es fuerte.,

Los Defensores de las perspectivas que enfatizan el papel del dinero de crédito en una economía a menudo se refieren a (tales) burbujas como «burbujas de crédito», y observan medidas de apalancamiento financiero como las relaciones deuda / PIB para identificar las burbujas. Por lo general, el colapso de cualquier burbuja económica resulta en una contracción económica que se denomina (si es menos severa) recesión o (si es más severa) depresión; qué políticas económicas seguir en reacción a tal contracción es un tema perenne muy debatido de la economía política.,

la importancia de la liquidez se derivó en un entorno matemático y en un entorno experimental (véase la sección «economía experimental y matemática»).

factores de psicología Socialedit

greater fool theoryEdit

Artículo principal: Greater fool theory

Greater fool theory afirma que las burbujas son impulsadas por el comportamiento de los participantes del mercado perennemente optimistas (los tontos) que compran activos sobrevalorados en anticipación de venderlos a otros especuladores (los tontos mayores) a un precio mucho más alto., De acuerdo con esta explicación, las burbujas continúan mientras los tontos puedan encontrar tontos más grandes para pagar por el activo sobrevaluado. Las burbujas terminarán solo cuando el mayor tonto se convierta en el mayor tonto que pague el precio más alto por el activo sobrevalorado y ya no pueda encontrar otro comprador que lo pague a un precio más alto. Esta teoría es popular entre los laicos, pero aún no ha sido completamente confirmada por la investigación empírica.

ExtrapolationEdit

El término «burbuja» debe indicar un precio que no razonable, el resultado futuro puede justificar.,

Clifford Asness

la extrapolación está proyectando datos históricos en el futuro sobre la misma base; si los precios han subido a una cierta tasa en el pasado, seguirán subiendo a esa tasa para siempre. El argumento es que los inversores tienden a extrapolar los rendimientos extraordinarios pasados de la inversión de ciertos activos en el futuro, lo que les hace sobregirar esos activos de riesgo para intentar seguir capturando esas mismas tasas de rendimiento.,

Las ofertas excesivas sobre ciertos activos darán lugar en algún momento a tasas de rendimiento antieconómicas para los inversores; solo entonces comenzará la deflación del precio de los activos. Cuando los inversores sientan que ya no están bien compensados por poseer esos activos de riesgo, comenzarán a exigir mayores tasas de rendimiento de sus inversiones.

HerdingEdit

otra explicación relacionada utilizada en las finanzas del comportamiento radica en el comportamiento del rebaño, el hecho de que los inversores tienden a comprar o vender en la dirección de la tendencia del mercado., Esto a veces es ayudado por el análisis técnico que trata precisamente de detectar esas tendencias y seguirlas, lo que crea una profecía autocumplida.

Los gestores de inversiones, como los gestores de fondos mutuos de acciones, son compensados y retenidos en parte debido a su rendimiento en relación con sus pares. Tomar una posición conservadora o contraria a medida que se construye una burbuja resulta en un rendimiento desfavorable para los compañeros. Esto puede hacer que los clientes se vayan a otro lugar y puede afectar el empleo o la remuneración del gestor de inversiones. El típico enfoque de corto plazo de estados UNIDOS, los mercados de valores exacerban el riesgo para los gestores de inversiones que no participan durante la fase de construcción de una burbuja, en particular una que se desarrolla durante un período de tiempo más largo. Al intentar maximizar los rendimientos para los clientes y mantener su empleo, pueden participar racionalmente en una burbuja que creen que se está formando, ya que los riesgos de no hacerlo superan los beneficios.

riesgo Moraleditar

el riesgo Moral es la perspectiva de que una parte aislada del riesgo puede comportarse de manera diferente de la forma en que se comportaría si estuviera completamente expuesta al riesgo., La creencia de una persona de que es responsable de las consecuencias de sus propias acciones es un aspecto esencial del comportamiento racional. Un inversor debe equilibrar la posibilidad de obtener un rendimiento de su inversión con el riesgo de obtener una pérdida: la relación riesgo – rendimiento. Un riesgo moral puede ocurrir cuando esta relación es interferida, a menudo a través de la política del Gobierno.

un ejemplo reciente es el Troubled Asset Relief Program (TARP), firmado por el Presidente de los Estados Unidos George W., Bush el 3 de octubre de 2008 para proporcionar un rescate Gubernamental para muchas instituciones financieras y no financieras que especularon con instrumentos financieros de alto riesgo durante el auge de la vivienda condenado por una historia de 2005 en The Economist titulada «El aumento mundial de los precios de la vivienda es la burbuja más grande de la historia». Un ejemplo histórico fue la intervención del parlamento holandés durante la gran manía de los tulipanes de 1637.

otras causas de aislamiento percibido del riesgo pueden derivarse del predominio de una entidad determinada en un mercado en relación con otros actores, y no de la intervención estatal o la regulación del mercado., Una empresa – o varias grandes empresas que actúan En concierto (véase cártel, oligopolio y colusión) – con participaciones y reservas de capital muy grandes podría instigar una burbuja del mercado invirtiendo fuertemente en un activo dado, creando una escasez relativa que hace subir el precio de ese activo. Debido al poder de señalización de la gran empresa o grupo de empresas coludidas, los competidores más pequeños de la empresa seguirán su ejemplo, invirtiendo de manera similar en el activo debido a sus ganancias de precios.,

sin embargo, en relación con la parte instigadora de la burbuja, estos competidores más pequeños no están suficientemente apalancados para soportar una caída similar rápida en el precio del activo. Cuando la gran empresa, cártel u organismo colusorio de facto percibe que se ha alcanzado un pico máximo en el precio del activo negociado, puede proceder rápidamente a vender o «volcar» sus tenencias de este activo en el mercado, precipitando una caída de precios que obliga a sus competidores a la insolvencia, la quiebra o la ejecución hipotecaria.,

la gran empresa o cártel-que se ha apalancado intencionalmente para soportar la caída de precios que ha creado-puede entonces adquirir el capital de sus competidores en quiebra o devaluados a un precio bajo, así como capturar una mayor cuota de mercado (por ejemplo, mediante una fusión o adquisición que expande la cadena de distribución de la empresa dominante). Si la parte instigadora de la burbuja es en sí misma una institución crediticia, puede combinar su conocimiento de las posiciones de apalancamiento de sus prestatarios con información disponible públicamente sobre sus tenencias de acciones, y protegerlos estratégicamente o exponerlos al incumplimiento.,

otras posibles causaseditar

algunos consideran que las burbujas están relacionadas con la inflación y, por lo tanto, creen que las causas de la inflación también son las causas de las burbujas. Otros opinan que hay un» valor fundamental » para un activo, y que las burbujas representan un aumento sobre ese valor fundamental, que finalmente debe volver a ese valor fundamental. Hay teorías caóticas de burbujas que afirman que las burbujas provienen de estados «críticos» particulares en el mercado basados en la comunicación de factores económicos., Por último, otros consideran que las burbujas son consecuencias necesarias de una valoración irracional de los activos basada únicamente en sus rendimientos en el pasado reciente sin recurrir a un análisis riguroso basado en sus «fundamentos»subyacentes.

economía experimental y matemáticaeditar

Las burbujas en los mercados financieros han sido estudiadas no solo a través de evidencia histórica, sino también a través de experimentos, trabajos matemáticos y estadísticos., Smith, Suchanek y Williams diseñaron un conjunto de experimentos en los que un activo que daba un dividendo con un valor esperado de 24 centavos al final de cada uno de los 15 períodos (y que posteriormente no tenían valor) se negociaba a través de una red informática. La economía clásica predeciría que el activo comenzaría a cotizar cerca de $3.60 (15 veces $0.24) y disminuiría en 24 centavos cada período. En cambio, encontraron que los precios comenzaron muy por debajo de este valor fundamental y aumentaron muy por encima del rendimiento esperado en dividendos. La burbuja posteriormente se estrelló antes del final del experimento., Esta burbuja de laboratorio se ha repetido cientos de veces en muchos laboratorios de Economía en el mundo, con resultados similares.

la existencia de burbujas y choques en un contexto tan simple fue inquietante para la Comunidad Económica que trató de resolver la paradoja en varias características de los experimentos. Para abordar estos problemas, Porter y Smith y otros realizaron una serie de experimentos en los que las ventas en corto, el comercio de márgenes y los comerciantes profesionales condujeron a burbujas a fortiori.

gran parte del rompecabezas se ha resuelto a través de modelos matemáticos y experimentos adicionales., En particular, a partir de 1989, Gunduz Caginalp y colaboradores modelaron el trading con dos conceptos que generalmente faltan en la economía y las finanzas clásicas. En primer lugar, suponían que la oferta y la demanda de un activo dependían no sólo de la valoración, sino de factores como la tendencia de los precios. En segundo lugar, asumieron que el efectivo y los activos disponibles son finitos (como lo son en el laboratorio). Esto es contrario al» arbitraje infinito » que generalmente se supone que existe, y para eliminar las desviaciones del valor fundamental., Utilizando estas suposiciones junto con ecuaciones diferenciales, predijeron lo siguiente: (a) la burbuja sería más grande si hubiera infravaloración inicial. Inicialmente, los operadores » basados en el valor «comprarían el activo infravalorado creando una tendencia alcista, que luego atraería a los operadores» momentum » y se crearía una burbuja. b) cuando aumentó la relación inicial entre el valor del efectivo y el valor de los activos en un experimento determinado, predijeron que la burbuja sería mayor.,

una diferencia epistemológica entre la mayoría de los modelos microeconómicos y estos trabajos es que estos últimos ofrecen una oportunidad para probar las implicaciones de su teoría de manera cuantitativa. Esto abre la posibilidad de comparar los experimentos con los mercados mundiales.

estas predicciones se confirmaron en experimentos que mostraron la importancia del» exceso de efectivo » (también llamado liquidez, aunque este término tiene otros significados), y la inversión basada en tendencias en la creación de burbujas. Cuando los collares de precios se utilizaron para mantener los precios bajos en los períodos de tiempo iniciales, la burbuja se hizo más grande., En experimentos en los que L= (efectivo total)/(valor inicial total del activo) se duplicó, el precio en el pico de la burbuja casi se duplicó. Esto proporcionó evidencia valiosa para el argumento de que » el dinero barato alimenta los mercados.»

Las ecuaciones diferenciales de flujo de activos de Caginalp proporcionan un vínculo entre los experimentos de laboratorio y los datos del mercado mundial. Dado que los parámetros se pueden calibrar con cualquiera de los mercados, se pueden comparar los datos de laboratorio con los datos del mercado mundial.,

Las ecuaciones de flujo de activos estipulan que la tendencia del precio es un factor en la oferta y la demanda de un activo que es un ingrediente clave en la formación de una burbuja. Mientras que muchos estudios de datos de mercado han mostrado un efecto de tendencia bastante mínimo, el trabajo de Caginalp y DeSantis en datos a gran escala se ajusta a los cambios en la valoración, iluminando así un fuerte papel para la tendencia, y proporcionando la justificación empírica para el modelado.,

Las ecuaciones de flujo de activos se han utilizado para estudiar la formación de burbujas desde un punto de vista diferente en el que se demostró que un equilibrio estable podría volverse inestable con la afluencia de efectivo adicional o el cambio a una escala de tiempo más corta por parte de los inversores momentum. Por lo tanto, un equilibrio estable podría ser empujado a uno inestable, lo que conduce a una trayectoria en el precio que exhibe una gran «excursión» desde el punto estable inicial o el punto estable final. Este fenómeno en una escala de tiempo corta puede ser la explicación de los accidentes flash.

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