på 1970-talet skapade överskott av monetär expansion efter att USA kom av guldstandarden (augusti 1971) massiva råvarububblor. Dessa bubblor slutade bara när den amerikanska centralbanken (Federal Reserve) slutligen reined i överskjutande pengar, höja federala medel räntor till över 14%. Råvarububblan dök upp och priserna på olja och guld kom till exempel ner till sina rätta nivåer. På samma sätt tros låg räntepolitik av den amerikanska Federal Reserve i 2001-2004 ha förvärrat bostäder och råvarububblor., Bostadsbubblan poppade som subprime-inteckningar började standard vid mycket högre priser än förväntat, vilket också sammanföll med ökningen av fed-fonderna.
det har också föreslagits olika att bubblor kan vara rationella, inneboende och smittsamma. Hittills finns det ingen allmänt accepterad teori för att förklara deras förekomst. Nya datorgenererade byråmodeller tyder på att överdriven hävstång kan vara en nyckelfaktor för att orsaka ekonomiska bubblor.,
förbryllande för vissa uppstår bubblor även på mycket förutsägbara experimentella marknader, där osäkerhet elimineras och marknadsaktörerna bör kunna beräkna det inneboende värdet av tillgångarna genom att helt enkelt undersöka den förväntade utdelningsströmmen. Ändå har bubblor observerats upprepade gånger på experimentella marknader, även med deltagare som affärsstudenter, chefer och professionella handlare. Experimentella bubblor har visat sig vara robusta för olika förhållanden, inklusive blankning, marginalköp och insiderhandel.,
Även om det inte finns någon tydlig överenskommelse om vad som orsakar bubblor, finns det bevis som tyder på att de inte orsakas av begränsad rationalitet eller antaganden om andras irrationalitet, vilket antas av större dåre teori. Det har också visat sig att bubblor uppträder även när marknadsaktörerna är väl kapabla att prissätta tillgångar korrekt. Vidare har det visat sig att bubblor uppträder även när spekulation inte är möjlig eller när övertroende saknas.,
nyare teorier om tillgångs bubbelbildning tyder på att de sannolikt är sociologiskt drivna händelser, vilket förklaringar som bara involverar grundläggande faktorer eller utdrag av mänskligt beteende är ofullständiga i bästa fall. Till exempel hävdar kvalitativa forskare Preston Teeter och Jorgen Sandberg att marknadsspekulation drivs av kulturellt belägna berättelser som är djupt inbäddade i och stöds av tidens rådande institutioner., De citerar faktorer som bubblor som bildas under perioder av innovation, lätt kredit, lösa regler och internationaliserade investeringar som skäl till att berättelser spelar en så inflytelserik roll i tillväxten av tillgångs bubblor.
Likviditetredigera
en möjlig orsak till bubblor är överdriven monetär likviditet i det finansiella systemet, vilket inducerar slappa eller olämpliga utlåningsstandarder av bankerna, vilket gör marknaderna sårbara för volatila tillgångsprisinflation orsakad av kortsiktig, hävstångseffekt spekulation. Till exempel Axel A., Weber, före detta ordförande för Deutsche Bundesbank, har hävdat att ”det förflutna har visat att en alltför generös tillhandahållande av likviditet på globala finansmarknader i samband med en mycket låg nivå av räntor främjar bildandet av tillgångsprisbubblor.”
enligt förklaringen uppstår överdriven monetär likviditet (enkel kredit, stora disponibla inkomster) potentiellt medan fraktionella reservbanker genomför expansiv penningpolitik (dvs., sänkning av räntorna och spolning av det finansiella systemet med penningmängd); denna förklaring kan skilja sig åt i vissa detaljer enligt ekonomisk filosofi. De som tror att penningmängden styrs exogent av en centralbank kan tillskriva en ”expansiv penningpolitik” till nämnda bank och (bör man finnas) ett styrande organ eller institut; andra som tror att penningmängden skapas endogent av banksektorn kan tillskriva en sådan ”politik” med finanssektorns beteende och se staten som en passiv eller reaktiv faktor., Detta kan avgöra hur central eller relativt liten/inkonsekvent politik som fraktionell reservbank och centralbankens ansträngningar att höja eller sänka kortfristiga räntor är för sin syn på skapandet, inflationen och den slutliga implosionen av en ekonomisk bubbla. Förklaringar som fokuserar på räntor tenderar dock att ta en gemensam form: när räntorna sätts för lågt (oavsett vilken mekanism det uppnås) tenderar investerare att undvika att sätta sitt kapital i sparkonton., Istället tenderar investerare att utnyttja sitt kapital genom att låna från banker och investera det hävstångseffektiva kapitalet i finansiella tillgångar som aktier och fastigheter. Riskabelt hävstångsbeteende som spekulation och Ponzi-system kan leda till en alltmer bräcklig Ekonomi, och kan också vara en del av vad som driver tillgångspriserna artificiellt uppåt tills bubblan dyker upp.
Paul Krugman
enkelt uttryckt uppstår ekonomiska bubblor ofta när för mycket pengar jagar för få tillgångar, vilket gör att både goda tillgångar och dåliga tillgångar uppskattar överdrivet mycket bortom deras fundamenta till en ohållbar nivå., När bubblan spricker orsakar prisfallet kollapsen av ohållbara investeringssystem (särskilt spekulativa och/eller Ponzi-investeringar, men inte uteslutande så), vilket leder till en kris av konsumenternas (och investerarnas) förtroende som kan leda till ekonomisk panik och/eller finansiell kris.om det finns monetär myndighet som en centralbank kan det vara tvunget att vidta ett antal åtgärder för att suga upp likviditeten i det finansiella systemet eller riskera en kollaps av sin valuta., Detta kan innebära åtgärder som räddningsaktioner i det finansiella systemet, men även andra som vänder trenden med monetärt boende, vanligen kallade former av ”kontraktionär penningpolitik”.
vissa av dessa åtgärder kan omfatta att höja räntorna, vilket tenderar att göra investerarna mer riskfyllda och därmed undvika hävstångskapital eftersom kostnaderna för upplåning kan bli för dyra., Andra kan vara motåtgärder som vidtas i förväg under perioder med stark ekonomisk tillväxt, såsom ökade kapitalreservskrav och tillämpningsförordning som kontrollerar och/eller förhindrar processer som leder till överutvidgning och överdriven skuldsättning. Idealt sett minskar sådana motåtgärder effekterna av en nedgång genom att stärka finansinstituten medan ekonomin är stark.,
förespråkare av perspektiv som betonar kreditpengarnas roll i en ekonomi hänvisar ofta till (sådana) bubblor som ”kreditbubblor” och tittar på sådana åtgärder av finansiell hävstångseffekt som skuld-till-BNP-förhållanden för att identifiera bubblor. Vanligtvis resulterar kollapsen av någon ekonomisk bubbla i en ekonomisk sammandragning som kallas (om mindre allvarlig) en recession eller (om allvarligare) en depression.vilken ekonomisk politik att följa som reaktion på en sådan sammandragning är ett hett debatterat ständigt ämne av politisk ekonomi.,
likviditetens betydelse härleddes i en matematisk miljö och i en experimentell miljö (se avsnittet ”experimentell och matematisk ekonomi”).
socialpsykologi factorsEdit
större lura theoryEdit
större dåre teori säger att bubblor drivs av beteendet hos perennialt optimistiska marknadsaktörer (dårarna) som köper övervärderade tillgångar i väntan på att sälja den till andra spekulanter (de större dårarna) till ett mycket högre pris., Enligt denna förklaring fortsätter bubblorna så länge dårarna kan hitta större dårar att betala för den övervärderade tillgången. Bubblorna slutar bara när den större dåren blir den största dåren som betalar topppriset för den övervärderade tillgången och kan inte längre hitta en annan köpare att betala för det till ett högre pris. Denna teori är populär bland lekmän men har ännu inte bekräftats fullt ut av empirisk forskning.
ExtrapolationEdit
Clifford Asness
extrapolering projicerar historiska data i framtiden på samma grund; om priserna har stigit i en viss takt i det förflutna kommer de att fortsätta att stiga i den takten för alltid. Argumentet är att investerare tenderar att extrapolera tidigare extraordinära avkastningar på investeringar av vissa tillgångar i framtiden, vilket får dem att överbetala dessa riskabla tillgångar för att försöka fortsätta att fånga samma avkastning.,
Overbidding på vissa tillgångar kommer vid något tillfälle att resultera i oekonomiska avkastningsnivåer för investerare.först då kommer deflationen att börja. När investerare känner att de inte längre är väl kompenserade för innehav av dessa riskabla tillgångar, kommer de att börja kräva högre avkastning på sina investeringar.
HerdingEdit
en annan relaterad förklaring som används i beteendefinansiering ligger i besättningsbeteende, det faktum att investerare tenderar att köpa eller sälja i riktning mot marknadsutvecklingen., Detta är ibland hjälpt av teknisk analys som försöker exakt att upptäcka dessa trender och följa dem, vilket skapar en självuppfyllande profetia.
investeringsförvaltare, som fondförvaltare, kompenseras och behålls delvis på grund av deras resultat i förhållande till kamrater. Att ta en konservativ eller kontrarisk position som en bubbla bygger resultat i prestanda ogynnsam för kamrater. Detta kan orsaka kunder att gå någon annanstans och kan påverka investeringsförvaltarens egen anställning eller ersättning. Den typiska kortsiktiga fokus i USA, aktiemarknaderna förvärrar risken för investeringsförvaltare som inte deltar under byggfasen av en bubbla, särskilt en som bygger under en längre tidsperiod. I försök att maximera avkastningen för kunder och behålla sin anställning, kan de rationellt delta i en bubbla som de tror att bilda, eftersom riskerna med att inte göra det uppväger fördelarna.
moralisk hazardEdit
moralisk fara är utsikterna att en part isolerad från risk kan bete sig annorlunda än hur den skulle bete sig om den var helt utsatt för risken., En persons tro på att de är ansvariga för konsekvenserna av sina egna handlingar är en viktig aspekt av rationellt beteende. En investerare måste balansera möjligheten att göra en avkastning på sin investering med risken att göra en förlust – risk-avkastning relation. En moralisk fara kan uppstå när detta förhållande störs, ofta via regeringens politik.
ett nytt exempel är The Troubled Asset Relief Program (TARP), undertecknat i lag av USA: s President George W., Bush den 3 oktober 2008 för att ge en statlig räddningsaktion för många finansiella och icke-finansiella institutioner som spekulerade i högriskfinansiella instrument under bostadsboomen fördömd av en 2005-historia i ekonomen med titeln ”den globala ökningen av huspriserna är den största bubblan i historien”. Ett historiskt exempel var ingripande av det nederländska parlamentet under den stora tulpan mani av 1637.
andra orsaker till uppfattad isolering från risk kan härröra från en viss enhets dominans på en marknad i förhållande till andra aktörer, och inte från statlig intervention eller marknadsreglering., Ett företag – eller flera stora företag som agerar i samförstånd (se kartell, oligopol och samverkan) – med mycket stora innehav och kapitalreserver kan inleda en marknadsbubbla genom att investera kraftigt i en viss tillgång, vilket skapar en relativ brist som driver upp tillgångens pris. På grund av signalstyrkan hos det stora företaget eller gruppen av samverkande företag, kommer FÖRETAGETS mindre konkurrenter att följa efter, på samma sätt investera i tillgången på grund av dess prisvinster.,
i förhållande till den part som anstiftar bubblan är dock dessa mindre konkurrenter otillräckligt utnyttjade för att klara en liknande snabb nedgång i tillgångens pris. När det stora företaget, kartellen eller de facto collusive-organet uppfattar en maximal topp har nåtts i det omsatta tillgångspriset, kan det sedan fortsätta att snabbt sälja eller ”dumpa” sina innehav av denna tillgång på marknaden, vilket påskyndar en prisnedgång som tvingar sina konkurrenter till Insolvens, konkurs eller utestängning.,
det stora företaget eller kartellen – som avsiktligt har utnyttjat sig för att klara den prisnedgång som företaget konstruerade-kan sedan förvärva kapitalet i sina konkurrerande eller devalverade konkurrenter till ett lågt pris och fånga upp en större marknadsandel (t.ex. genom en fusion eller ett förvärv som utökar det dominerande företagets distributionskedja). Om bubblan-anstiftande parten själv är ett utlåningsinstitut kan den kombinera sina kunskaper om sina låntagares hävstångspositioner med offentligt tillgänglig information om sina aktieinnehav och strategiskt skydda eller utsätta dem för fallissemang.,
andra möjliga orsakerredigera
vissa betraktar bubblor som relaterade till inflationen och tror därför att orsakerna till inflationen också är orsakerna till bubblor. Andra anser att det finns ett” grundläggande värde ” för en tillgång, och att bubblor utgör en ökning över det grundläggande värdet, som så småningom måste återgå till det grundläggande värdet. Det finns kaotiska teorier om bubblor som hävdar att bubblor kommer från särskilda ”kritiska” stater på marknaden baserat på kommunikation av ekonomiska faktorer., Slutligen betraktar andra bubblor som nödvändiga konsekvenser av att irrationellt värdera tillgångar enbart baserat på deras avkastning under det senaste förflutet utan att tillgripa en noggrann analys baserad på deras underliggande ”fundamenta”.
experimentell och matematisk economicsEdit
bubblor på finansmarknaderna har studerats inte bara genom historiska bevis, men också genom experiment, matematiska och statistiska verk., Smith, Suchanek och Williams utformade en uppsättning experiment där en tillgång som gav en utdelning med förväntat värde 24 cent i slutet av var och en av 15 perioder (och därefter värdelösa) handlades via ett datornätverk. Klassisk ekonomi skulle förutsäga att tillgången skulle börja handla nära $ 3.60 (15 gånger $ 0.24) och minska med 24 cent varje period. De fann i stället att priserna började långt under detta grundläggande värde och steg långt över den förväntade avkastningen i utdelning. Bubblan kraschade därefter före slutet av experimentet., Denna laboratoriebubbla har upprepats hundratals gånger i många ekonomiska laboratorier i världen, med liknande resultat.
förekomsten av bubblor och kraschar i ett så enkelt sammanhang var oroande för det ekonomiska samhället som försökte lösa paradoxen på olika funktioner i experimenten. För att ta itu med dessa frågor utförde Porter och Smith och andra en serie experiment där blankning, marginalhandel, professionella handlare ledde alla till bubblor i fortiori.
mycket av pusslet har lösts genom matematisk modellering och ytterligare experiment., I synnerhet, från och med 1989, modellerade Gunduz Caginalp och medarbetare handeln med två begrepp som i allmänhet saknas i klassisk ekonomi och ekonomi. För det första antog de att tillgången och efterfrågan på en tillgång inte bara berodde på värderingen utan på faktorer som prisutvecklingen. För det andra antog de att de tillgängliga kontanterna och tillgången är ändliga (som de är i laboratoriet). Detta strider mot den ”oändliga arbitrage” som allmänt antas existera och för att eliminera avvikelser från grundläggande värde., Med hjälp av dessa antaganden tillsammans med differentialekvationer förutspådde de följande: (a) bubblan skulle vara större om det fanns initial undervärdering. Inledningsvis skulle” värdebaserade ” handlare köpa den undervärderade tillgången som skapade en uptrend, som sedan skulle locka ”momentum” – handlarna och en bubbla skulle skapas. b) när det ursprungliga förhållandet mellan kontanter och tillgångsvärde i ett visst experiment ökade förutspådde de att bubblan skulle vara större.,
en epistemologisk skillnad mellan de flesta mikroekonomisk modellering och dessa verk är att de senare ger möjlighet att testa konsekvenserna av deras teori på ett kvantitativt sätt. Detta öppnar möjligheten till jämförelse mellan experiment och världsmarknader.
dessa förutsägelser bekräftades i experiment som visade vikten av” överskott av kontanter ” (även kallad likviditet, även om denna term har andra betydelser) och trendbaserade investeringar i att skapa bubblor. När priskragen användes för att hålla priserna låga under de första tidsperioderna blev bubblan större., I experiment där L= (total cash)/(total initial value of asset) fördubblades, fördubblades priset på toppen av bubblan nästan. Detta gav värdefulla bevis för argumentet att ” billiga pengar bränslen marknader.”
Caginalps differentialekvationer för tillgångsflöde ger en länk mellan laboratorieexperimenten och världsmarknadsdata. Eftersom parametrarna kan kalibreras med endera marknaden kan man jämföra laboratoriedata med världsmarknadsdata.,
tillgångsflödesekvationerna föreskriver att prisutvecklingen är en faktor i tillgång och efterfrågan på en tillgång som är en viktig ingrediens i bildandet av en bubbla. Medan många studier av marknadsdata har visat en ganska minimal trendeffekt, justerar Caginalp och DeSantis arbete med storskaliga data för förändringar i värderingen, vilket belyser en stark roll för trenden och ger den empiriska motiveringen för modelleringen.,
tillgångsflödesekvationerna har använts för att studera bildandet av bubblor från en annan synvinkel där det visades att en stabil jämvikt kan bli instabil med tillströmningen av ytterligare kontanter eller förändringen till en kortare tidsskala hos momentuminvesterarna. Således kan en stabil jämvikt skjutas in i en instabil, vilket leder till en bana i pris som uppvisar en stor ”utflykt” från antingen den ursprungliga stabila punkten eller den slutliga stabila punkten. Detta fenomen på kort tidsskala kan vara förklaringen till flashkrascher.