i 1970 ‘ erne kom overskydende monetær ekspansion efter USA ud af guldstandarden (August 1971) skabte massive råvarebobler. Disse bobler sluttede først, da den amerikanske centralbank (Federal Reserve) endelig tøjlede de overskydende penge og hævede de føderale fondsrenter til over 14%. Råvareboblen dukkede op, og priserne på olie og guld, for eksempel, kom ned til deres rette niveauer. Tilsvarende lav rente politikker af den AMERIKANSKE Federal Reserve i 2001-2004 menes at have forværret boliger og råvarer bobler., Boligboblen dukkede op, da subprime-realkreditlån begyndte at misligholde meget højere satser end forventet, hvilket også faldt sammen med stigningen i fed-fondene.
det er også blevet forskelligt foreslået, at bobler kan være rationelle, iboende og smitsomme. Til dato er der ingen bredt accepteret teori til at forklare deres forekomst. Nylige computergenererede agenturmodeller antyder, at overdreven gearing kan være en nøglefaktor i at forårsage økonomiske bobler.,
forvirrende for nogle forekommer bobler selv på meget forudsigelige eksperimentelle markeder, hvor usikkerhed elimineres, og markedsdeltagere bør være i stand til at beregne aktivernes indre værdi ved blot at undersøge den forventede strøm af udbytte. Ikke desto mindre er der gentagne gange observeret bobler på eksperimentelle markeder, selv med deltagere som erhvervsstuderende, ledere og professionelle forhandlere. Eksperimentelle bobler har vist sig robuste til en række betingelser, herunder short-selling, margin køb, og insiderhandel.,
selvom der ikke er nogen klar aftale om, hvad der forårsager bobler, er der bevis for, at de ikke er forårsaget af afgrænset rationalitet eller antagelser om andres irrationalitet, som antaget af større narteori. Det har også vist sig, at bobler vises, selv når markedsdeltagerne er godt i stand til at prissætte aktiver korrekt. Endvidere har det vist sig, at bobler vises, selv når spekulation ikke er mulig, eller når overtillid er fraværende.,nyere teorier om aktivbobledannelse antyder, at de sandsynligvis er sociologisk drevne begivenheder, således at forklaringer, der blot involverer grundlæggende faktorer eller uddrag af menneskelig adfærd, i bedste fald er ufuldstændige. For eksempel, kvalitative forskere Preston Balancere og Jørgen Sandberg argumentere for, at spekulation på markedet er drevet af kulturelt-beliggende fortællinger, der er dybt indlejret i og understøttes af den herskende institutioner tid., De nævner faktorer som bobler der i perioder af innovation, let kredit, løs regler, og internationaliserede investeringer som grunde til, at fortællinger spiller en indflydelsesrig rolle i væksten af aktivbobler.
Li .uidityedit
en mulig årsag til bobler er overdreven monetær likviditet i det finansielle system, hvilket fremkalder slaphed eller uhensigtsmæssige udlånsstandarder fra bankerne, hvilket gør markederne sårbare over for volatile aktivprisinflation forårsaget af kortvarig, gearet spekulation. For eksempel a A.el A., Formereber, den tidligere præsident for Deutsche Bundesbank, har hævdet, at ” fortiden har vist, at en alt for generøs levering af likviditet på de globale finansielle markeder i forbindelse med et meget lavt renteniveau fremmer dannelsen af aktivprisbobler.”
ifølge forklaringen forekommer overdreven monetær likviditet (let kredit, store disponible indkomster) potentielt, mens fraktionerede reservebanker implementerer ekspansiv pengepolitik (dvs., det finansielle system med pengemængde); denne forklaring kan variere i visse detaljer i henhold til økonomisk filosofi. Dem, der mener, at pengemængden er kontrolleret exogenously af en centralbank kan tildele en ‘ekspansiv pengepolitik’ til, sagde bank og skal man eksisterer) et styrende organ, eller institution og andre, der mener, at pengemængden er oprettet endogent af banksektoren kan attribut såsom en ‘politik’ med opførsel af den finansielle sektor selv, og ser staten som en passiv eller reaktive faktor., Dette kan bestemme, hvordan centrale eller relativt mindre/ubetydelige politikker som fraktioneret reservebank og centralbankens bestræbelser på at hæve eller sænke de kortsigtede renter er til ens syn på skabelsen, inflationen og den ultimative implosion af en økonomisk boble. Forklaringer, der fokuserer på rentesatser, har imidlertid en tendens til at antage en fælles form: når renten er sat for lavt (uanset hvilken mekanisme den opnås), har investorer en tendens til at undgå at lægge deres kapital på opsparingskonti., I stedet har investorer en tendens til at udnytte deres kapital ved at låne fra banker og investere den gearede kapital i finansielle aktiver som aktier og fast ejendom. Risikabel gearede adfærd som spekulation og Pon .i ordninger kan føre til en stadig mere skrøbelig økonomi, og kan også være en del af det, der skubber aktivpriser kunstigt opad, indtil boblen dukker op.
kort sagt, økonomiske bobler opstår ofte, når for mange penge jager for få aktiver, hvilket får både gode aktiver og dårlige aktiver til at værdsætte overdrevent ud over deres grundlæggende forhold til et uholdbart niveau., Når boblen brister, priserne falder, medfører et sammenbrud af ikke bæredygtige investeringer (især spekulative og/eller Ponzi investeringer, men ikke udelukkende, så), hvilket fører til en krise for forbrugerne (og investor) tillid, der kan resultere i en finansiel panik og/eller økonomisk krise, hvis der ikke er monetære myndighed, som en centralbank, kan det blive tvunget til at tage en række foranstaltninger med henblik på at opsuge likviditet i det finansielle system eller risikoen for et kollaps af landets valuta., Dette kan involvere handlinger som redninger af det finansielle system, men også andre, der vender tendensen til monetær indkvartering, ofte betegnet former for ‘kontraktionær pengepolitik’.
Nogle af disse foranstaltninger kan omfatte rentestigning, som har tendens til at gøre investorerne mere risikoaverse og dermed undgå gearede kapital, fordi omkostningerne ved låntagning kan blive for dyre., Andre kan være modforanstaltninger, der træffes forebyggende i perioder med stærk økonomisk vækst, såsom stigende kapitalreservekrav og gennemførelsesforordning, der kontrollerer og/eller forhindrer processer, der fører til overudvidelse og overdreven udnyttelse af gælden. Ideelt set mindsker sådanne modforanstaltninger virkningen af en nedtur ved at styrke finansielle institutioner, mens økonomien er stærk.,fortalere for perspektiver, der understreger kreditpengers rolle i en økonomi, henviser ofte til (sådanne) bobler som “kreditbobler” og ser på sådanne mål for økonomisk gearing som gæld til BNP-forhold for at identificere bobler. Typisk sammenbruddet af enhver økonomisk boble resulterer i en økonomisk sammentrækning kaldes (hvis mindre alvorlig) en recession eller (hvis mere alvorlig) en depression; hvad økonomiske politikker til at følge som reaktion på en sådan sammentrækning er et varmt omdiskuteret staude emne af politisk økonomi.,
betydningen af likviditet blev afledt i en matematisk indstilling og i en eksperimentel indstilling (se afsnittet “eksperimentel og matematisk økonomi”).
Social psykologi factorsEdit
Større fjols theoryEdit
Større fjols teori går ud på, at bobler er drevet af den adfærd, der for evigt optimistiske markedsdeltagere (tåber), der køber overvurderede aktiver i forventning om at sælge det til andre spekulanter (større fjolser) til en meget højere pris., I henhold til denne forklaring fortsætter boblerne, så længe Dårerne kan finde større narre til at betale for det overvurderede aktiv. Boblerne slutter kun, når den større nar bliver den største nar, der betaler den øverste pris for det overvurderede aktiv og ikke længere kan finde en anden køber til at betale for det til en højere pris. Denne teori er populær blandt lægfolk, men er endnu ikke fuldt ud bekræftet af empirisk forskning.
Ekstrapolationedit
Clifford Asness
ekstrapolering projicerer Historiske data ind i fremtiden på samme grundlag; hvis priserne er steget med en bestemt sats tidligere, vil de fortsætte med at stige med den hastighed for evigt. Argumentet er, at investorer har en tendens til at ekstrapolere tidligere ekstraordinære afkast af investeringer af visse aktiver ind i fremtiden, hvilket får dem til at overbyde disse risikable aktiver for at forsøge at fortsætte med at fange de samme afkast.,overbud på visse aktiver vil på et tidspunkt resultere i uøkonomiske afkast for investorer; først da begynder deflationen af aktivprisen. Når investorer føler, at de ikke længere kompenseres godt for at have disse risikable aktiver, vil de begynde at kræve højere afkast af deres investeringer.
HerdingEdit
en anden relateret forklaring, der bruges i adfærdsmæssig finansiering, ligger i besætningsadfærd, det faktum, at investorer har en tendens til at købe eller sælge i retning af markedstendensen., Dette er undertiden hjulpet af teknisk analyse, der forsøger netop at opdage disse tendenser og følge dem, hvilket skaber en selvopfyldende profeti.
investeringsforvaltere, såsom aktieforvaltere, kompenseres og bevares delvis på grund af deres præstationer i forhold til jævnaldrende. At tage en konservativ eller kontrarisk position som en boble bygger resultater i ydeevne ugunstige for jævnaldrende. Dette kan få kunder til at gå andre steder og kan påvirke investeringschefens egen ansættelse eller kompensation. Det typiske kortsigtede fokus i USA, aktiemarkeder forværrer risikoen for investeringsforvaltere, der ikke deltager i byggefasen af en boble, især en, der bygger over en længere periode. I forsøget på at maksimere afkastet for kunder og opretholde deres beskæftigelse, kan de rationelt deltage i en boble, de mener at danne, da risikoen for ikke at gøre det opvejer fordelene.
Moralske hazardEdit
Moral hazard er udsigten til, at en part, der er isoleret fra risiko kan opføre sig forskelligt fra den måde, det ville opføre sig, hvis det var fuldt eksponeret for risiko., En persons tro på, at de er ansvarlige for konsekvenserne af deres egne handlinger, er et væsentligt aspekt af rationel adfærd. En investor skal afbalancere muligheden for at gøre et afkast af deres investering med risikoen for at skabe et tab – forholdet mellem risiko og afkast. En moralsk fare kan opstå, når dette forhold forstyrres, ofte via regeringens politik.
et nyligt eksempel er programmet Troubled Asset Relief (TARP), underskrevet i lov af den amerikanske præsident George W.., Bush den 3. oktober 2008 at give en regering redningspakke til mange finansielle og ikke-finansielle institutioner, der spekulerede i højrisiko-finansielle instrumenter under boligboom fordømt af en 2005 historie i The Economist titlen”den verdensomspændende stigning i huspriserne er den største boble i historien”. Et historisk eksempel var intervention fra det hollandske parlament under den store tulipan-mani i 1637.
andre årsager til opfattet isolering fra risiko kan stamme fra en given enheds dominerende stilling på et marked i forhold til andre aktører og ikke fra statslig intervention eller markedsregulering., Et firma – eller flere store virksomheder, der handler i fællesskab (se kartel, oligopol og hemmelige aftaler) – med meget store beholdninger og kapitalreserver kunne anstifte en markedsboble ved at investere kraftigt i et givet aktiv, hvilket skaber en relativ knaphed, der driver op på aktivets pris. På grund af signalstyrken hos det store firma eller en gruppe af kolluderende firmaer vil firmaets mindre konkurrenter følge efter, ligesom de investerer i aktivet på grund af dets prisgevinster.,
i forhold til den part, der anstifter boblen, er disse mindre konkurrenter imidlertid utilstrækkeligt gearet til at modstå et lignende hurtigt fald i aktivets pris. Når det store firma, kartel-eller de facto-hemmelige kroppen opfatter en maksimal højdepunkt er nået i de handles aktivets pris, det kan derefter gå videre til hurtigt at sælge eller “dump” sin beholdning af dette aktiv på markedet, hvilket ville føre til et prisfald, der tvinger konkurrenterne til insolvens, konkurs eller tvangsauktion.,
Den store virksomhed eller kartellet, som forsætligt er gearede sig til at modstå de faldende priser på it-manipuleret – så kan erhverve den kapital, som ikke eller devalueret konkurrenter til en lav pris, samt erobre en større markedsandel (fx via en fusion eller overtagelse, der udvider den dominerende virksomheds distributionskæden). Hvis den bobleinitierende part selv er en udlånsinstitution, kan den kombinere sin viden om sine låntagers løftestangspositioner med offentligt tilgængelige oplysninger om deres aktiebeholdninger og strategisk beskytte eller udsætte dem for standard.,
andre mulige årsagerediger
nogle betragter bobler som relateret til inflation og mener således, at årsagerne til inflation også er årsagerne til bobler. Andre mener, at der er en” grundlæggende værdi ” for et aktiv, og at bobler repræsenterer en stigning over den grundlæggende værdi, som til sidst skal vende tilbage til den grundlæggende værdi. Der er kaotiske teorier om bobler, der hævder, at bobler kommer fra bestemte “kritiske” stater på markedet baseret på kommunikation af økonomiske faktorer., Endelig betragter andre bobler som nødvendige konsekvenser af irrationelt værdiansættelse af aktiver udelukkende baseret på deres afkast i den seneste tid uden at ty til en streng analyse baseret på deres underliggende “fundamentale”.
eksperimentelle og matematiske økonomiskerediger
bobler på de finansielle markeder er blevet undersøgt ikke kun gennem historiske beviser, men også gennem eksperimenter, matematiske og statistiske værker., Smith, Suchanek og .illiams designet et sæt eksperimenter, hvor et aktiv, der gav et udbytte med forventet værdi 24 cent i slutningen af hver af 15 perioder (og efterfølgende var værdiløse) blev handlet gennem et computernetværk. Klassisk økonomi ville forudsige, at aktivet ville begynde at handle nær $3.60 (15 gange $0.24) og falde med 24 cent hver periode. De fandt i stedet, at priserne startede langt under denne grundlæggende værdi og steg langt over det forventede afkast i udbytte. Boblen styrtede efterfølgende inden eksperimentets afslutning., Denne laboratorieboble er blevet gentaget hundreder af gange i mange økonomilaboratorier i verden med lignende resultater.
eksistensen af bobler og nedbrud i en så simpel sammenhæng var foruroligende for det økonomiske samfund, der forsøgte at løse paradokset på forskellige funktioner i eksperimenterne. For at løse disse problemer udførte Porter og Smith og andre en række eksperimenter, hvor short selling, margin trading, professionelle forhandlere alle førte til bobler en fortiori.meget af puslespillet er blevet løst gennem matematisk modellering og yderligere eksperimenter., Især fra 1989 modellerede Gundu.Caginalp og samarbejdspartnere handelen med to koncepter, der generelt mangler i klassisk økonomi og finans. For det første antog de, at udbud og efterspørgsel af et aktiv ikke kun afhang af værdiansættelse, men af faktorer som prisudviklingen. For det andet antog de, at de tilgængelige kontanter og aktiver er begrænsede (som de er i laboratoriet). Dette er i strid med den “uendelige arbitrage”, der generelt antages at eksistere, og for at eliminere afvigelser fra grundlæggende værdi., Ved hjælp af disse antagelser sammen med differentialligninger forudsagde de følgende: (a) boblen ville være større, hvis der var indledende undervurdering. Oprindeligt ville” værdibaserede ” forhandlere købe det undervurderede aktiv og skabe en optrend, som derefter ville tiltrække “momentum” – handlende, og der ville blive skabt en boble. (b) Når det oprindelige forhold mellem kontanter og aktivværdi i et givet forsøg blev forøget, forudsagde de, at boblen ville være større.,
en epistemologisk forskel mellem de fleste mikroøkonomiske modellering og disse værker er, at sidstnævnte giver mulighed for at teste implikationer af deres teori på en kvantitativ måde. Dette åbner mulighed for sammenligning mellem eksperimenter og verdensmarkeder.
disse forudsigelser blev bekræftet i eksperimenter, der viste betydningen af “overskydende kontanter” (også kaldet likviditet, selvom dette udtryk har andre betydninger) og trendbaseret investering i at skabe bobler. Når Pris kraver blev brugt til at holde priserne lave i de indledende tidsperioder, boblen blev større., I eksperimenter, hvor L= (total cash) / (total initial værdi af aktiv) blev fordoblet, prisen på toppen af boblen næsten fordoblet. Dette gav værdifulde beviser for argumentet om, at “billige penge brændstoffer markeder.”
Caginalp ‘ s asset Flo.differentialligninger giver en forbindelse mellem laboratorieeksperimenterne og verdensmarkedsdataene. Da parametrene kan kalibreres med begge markeder, kan man sammenligne laboratoriedataene med verdensmarkedsdataene.,
aktivflo .ligningerne bestemmer, at prisudviklingen er en faktor i udbud og efterspørgsel efter et aktiv, der er en vigtig ingrediens i dannelsen af en boble. Mens mange undersøgelser af markedet har vist en temmelig minimal tendens effekt, arbejde Caginalp og DeSantis på store data-justerer for ændringer i værdiansættelse, og derved belyse en stærk rolle for udviklingen, og giver den empiriske begrundelse for modellering.,
aktivstrømsligningerne er blevet brugt til at studere dannelsen af bobler fra et andet synspunkt, hvor det blev vist, at en stabil ligevægt kunne blive ustabil med tilstrømningen af yderligere kontanter eller ændringen til en kortere tidsskala fra momentuminvestorerne. Således kan en stabil ligevægt skubbes ind i en ustabil, hvilket fører til en bane i pris, der udviser en stor “udflugt” fra enten det oprindelige stabile punkt eller det endelige stabile punkt. Dette fænomen på kort tidsskala kan være forklaringen på flash-nedbrud.