Ekonomická bublina

V roce 1970, nadměrné měnové expanze po USA přišel na zlatý standard (srpen 1971), který jsem vytvořil masivní komodit bubliny. Tyto bubliny skončil, když AMERICKÁ Centrální Banka (Federal Reserve) konečně zastavil v přebytečné peníze, zvýšení federálních fondů úrokové sazby na více než 14%. Bublina komodit vyskočila a ceny ropy a zlata například klesly na jejich správnou úroveň. Podobně nízké úrokové sazby amerického Federálního rezervního systému v letech 2001-2004 údajně zhoršily bubliny v oblasti bydlení a komodit., Bublina na bydlení vyskočila, když se hypotéky subprime začaly splácet mnohem vyššími sazbami, než se očekávalo, což se také shodovalo s růstem sazby Fed fondů.

bylo také různě navrženo, že bubliny mohou být racionální, vnitřní a nakažlivé. K dnešnímu dni neexistuje široce přijímaná teorie, která by vysvětlila jejich výskyt. Nedávné modely agentur generované počítačem naznačují, že nadměrný pákový efekt by mohl být klíčovým faktorem při vyvolávání finančních bublin.,

pro některé záhadně dochází k bublinám i na vysoce předvídatelných experimentálních trzích, kde je eliminována nejistota a účastníci trhu by měli být schopni vypočítat vnitřní hodnotu aktiv jednoduše zkoumáním očekávaného toku dividend. Nicméně bubliny byly opakovaně pozorovány na experimentálních trzích, a to i u účastníků, jako jsou obchodní studenti, manažeři a profesionální obchodníci. Experimentální bubliny se ukázaly jako robustní pro různé podmínky, včetně krátkodobého prodeje, nákupu marží a obchodování zasvěcených osob.,

i když neexistuje jasná dohoda o tom, co způsobuje bubliny, existují důkazy, které naznačují, že nejsou způsobeny ohraničenou racionalitou nebo předpoklady o iracionalitě druhých, jak předpokládá větší teorie bláznů. Bylo také prokázáno, že bubliny se objevují, i když jsou účastníci trhu schopni správně oceňovat aktiva. Dále bylo prokázáno, že bubliny se objevují, i když spekulace nejsou možné nebo pokud chybí nadměrná důvěra.,

novější teorie aktiv bublina formace naznačují, že je pravděpodobné, že sociálně-řízený událostmi, tedy vysvětlení, které zahrnují základní faktory, nebo úryvky z lidského chování jsou přinejmenším neúplný. Například, kvalitativní výzkumníci Preston Teeter a Jorgen Sandberg tvrdí, že spekulace na trhu je řízena kulturně-nachází příběhy, které jsou hluboce zakotveny v a podporována převažující instituce., Uvádějí faktory, jako jsou bubliny, tvořící v období inovací, snadné úvěry, uvolněné předpisy a mezinárodní investice jako důvody, proč příběhy, hrají tak významnou roli v růstu bubliny aktiv.

LiquidityEdit

Jednou z možných příčin bublin je nadměrné peněžní likvidity ve finančním systému, vyvolávající laxní nebo nevhodné úvěrových standardů ze strany bank, což činí trhy citlivé na těkavé inflace cen aktiv způsobený krátkodobé, spekulativní spekulace. Například Axel a., Weber, bývalý president Deutsche Bundesbank, tvrdí, že „V minulosti se ukázalo, že příliš štědré poskytování likvidity na světových finančních trzích v souvislosti s velmi nízkou úrovní úrokových sazeb podporuje tvorbu bubliny cen aktiv.“

podle vysvětlení dochází k nadměrné měnové likviditě (snadný úvěr, velké disponibilní příjmy), zatímco frakční rezervní banky provádějí expanzivní měnovou politiku (tj., snížení úrokových sazeb a propláchnutí finančního systému peněžní nabídkou); toto vysvětlení se může v určitých detailech lišit podle ekonomické filozofie. Ti, kdo věří, že nabídka peněz je řízeno exogenně centrální banky mohou atribut ‚expanzivní měnové politiky‘, aby řekl, bank a (pokud existuje) řídící orgán nebo instituce; jiní, kteří se domnívají, že nabídka peněz je vytvářen endogenně bankovní sektor může atribut takové „politiky“ s chováním finančního sektoru samotného, a zobrazit stav jako pasivní nebo reaktivní faktor., To může určit, jak centrální, nebo relativně menší/bezvýznamný politik, jako je bankovnictví částečných rezerv a centrální banka je snaha zvýšit nebo snížit krátkodobé úrokové sazby jsou na jeden pohled na stvoření, inflace a konečné zhroucení ekonomické bubliny. Vysvětlení se zaměřením na úrokové sazby mají tendenci se na společné formě, nicméně: Když úrokové sazby jsou nastaveny příliš nízké, (bez ohledu na mechanismus, který je dokonalý) investoři mají tendenci, aby se zabránilo uvedení jejich kapitálu do spořicích účtů., Místo toho mají investoři tendenci využívat svůj kapitál půjčováním od bank a investovat pákový kapitál do finančních aktiv, jako jsou akcie a nemovitosti. Rizikové pákové chování, jako jsou spekulace a Ponziho schémata, může vést ke stále křehčí ekonomice a může být také součástí toho, co uměle tlačí ceny aktiv nahoru, dokud se bublina neobjeví.

Jednoduše řečeno, ekonomické bubliny, často nastat, když příliš mnoho peněz honí příliš málo aktiv, což oba dobré aktiv a špatná aktiva ocenit příliš mimo jejich základy k neudržitelné úrovni., Jakmile bublina praskne, pokles cen způsobí kolaps neudržitelných investování (zejména spekulativní a/nebo Ponziho investice, ale ne výlučně), což vede ke krizi spotřebitel (investor) jistotu, že může mít za následek finanční panika a/nebo finanční krize; v případě, že je peněžní autorita jako centrální banka může být nucena přijmout řadu opatření, aby se nasákly likvidity ve finančním systému nebo rizika kolapsu své měny., To může zahrnovat činnosti, jako sanací finančního systému, ale také ostatním, že zvrátit trend měnové ubytování, běžně označovaný jako formy ‚kontrakční měnová politika‘.

Některé z těchto opatření mohou zahrnovat zvyšování úrokových sazeb, které má tendenci, aby se investoři budou více riskovat, a tak se vyhnout spekulativní kapitál, protože náklady na půjčky se může stát příliš drahé., Jiní mohou být přijata protiopatření preventivně v období silného hospodářského růstu, jako je zvýšení kapitálové rezervy, požadavky a prováděcí nařízení, že kontroly a/nebo zabraňuje procesy, které vedou k expanzi, a nadměrné využití dluhu. V ideálním případě taková protiopatření snižují dopad poklesu posílením finančních institucí, zatímco ekonomika je silná.,

Zastánci perspektivy zdůrazňující roli úvěrových peněz v ekonomice, často se odkazují na (jako) bubliny jako „úvěrové bubliny“, a podívejte se na tato opatření finanční páky jako poměr dluhu k HDP k identifikaci bublin. Obvykle kolaps jakékoli ekonomické bubliny výsledky v ekonomické kontrakce označována (v případě méně závažné) recese, nebo (jsou-li přísnější) deprese; co hospodářské politiky následovat v reakci na takové kontrakce je hotly debatoval celoroční téma politické ekonomie.,

význam likvidity byl odvozen v matematickém prostředí a v experimentálním prostředí (viz část „experimentální a Matematická ekonomie“).

Sociální psychologie factorsEdit

Větší blázen theoryEdit

Větší hlupák teorie říká, že bubliny jsou poháněny chování trvale optimistický účastníků trhu (hlupáci), kteří nakupují nadhodnocená aktiva v očekávání, že prodává to, aby další spekulanti (větší blázni) za mnohem vyšší cenu., Podle tohoto vysvětlení bubliny pokračují tak dlouho, dokud blázni najdou větší blázny, aby zaplatili za nadhodnocený majetek. Bubliny skončí pouze tehdy, když je větší hlupák se stává největší blázen, kdo platí nejvyšší cenu za nadhodnocená aktiva, a může již najít další kupující platit za to za vyšší cenu. Tato teorie je populární mezi laiky, ale dosud nebyla plně potvrzena empirickým výzkumem.

ExtrapolationEdit

extrapolace promítá Historická data do budoucnosti na stejném základě; pokud ceny v minulosti vzrostly určitou rychlostí, budou i nadále růst tímto tempem navždy. Argument je, že investoři mají tendenci extrapolovat minulost mimořádné výnosy z investic určitých aktiv do budoucnosti, což jim nabídnout více těchto rizikových aktiv s cílem pokusit se, aby i nadále zachytit ty stejné míry návratnosti.,

Overbidding na určitá aktiva v určitém okamžiku za následek neekonomické míry výnosu pro investory; teprve potom cen aktiv deflace začne. Když investoři mají pocit, že již nejsou dobře kompenzováni za držení těchto rizikových aktiv, začnou požadovat vyšší míru návratnosti svých investic.

HerdingEdit

Další související vysvětlení používaných v behaviorálních financí spočívá v chování stáda, skutečnost, že investoři mají tendenci kupovat nebo prodávat ve směru trendu na trhu., Tomu někdy pomáhá technická analýza, která se snaží přesně odhalit tyto trendy a následovat je, což vytváří sebenaplňující proroctví.

investiční manažeři, jako jsou manažeři akciových podílových fondů, jsou kompenzováni a částečně udržováni kvůli jejich výkonu ve vztahu k vrstevníkům. Přijetí konzervativní nebo kontrastní pozice jako bubliny vede k nepříznivému výkonu pro vrstevníky. To může způsobit, že zákazníci půjdou jinam a mohou ovlivnit vlastní zaměstnání nebo náhradu investičního manažera. Typické krátkodobé zaměření USA., akciové trhy zhoršují riziko pro investiční manažery, kteří se neúčastní během fáze budování bubliny, zejména té, která se buduje po delší dobu. Ve snaze maximalizovat výnosy pro klienty a udržovat jejich zaměstnání, mohou racionálně účasti v bublině, že tvoří, protože riziko není přitom převažují nad výhodami.

morální hazardEdit

morální hazard je vyhlídka, že strana izolovaná od rizika se může chovat jinak, než by se chovala, kdyby byla plně vystavena riziku., Víra člověka, že jsou zodpovědní za důsledky svých vlastních činů, je základním aspektem racionálního chování. Investor musí vyvážit možnost návratnosti své investice s rizikem ztráty-vztah rizika a návratnosti. Morální nebezpečí může nastat, když je tento vztah narušen, často prostřednictvím vládní politiky.

nedávným příkladem je program úleva od problémových aktiv (TARP), který do zákona podepsal americký prezident George W., Bush dne 3. října 2008 poskytnout Vládní pomoc pro mnoho finančních a nefinančních institucí, kteří spekulovali, ve vysoce rizikových finančních nástrojů během boom bydlení odsouzena 2005 příběh v The Economist s názvem „celosvětový růst cen nemovitostí je největší bublina v historii“. Historickým příkladem byl zásah nizozemského parlamentu během Velké tulipánové mánie roku 1637.

jiné příčiny vnímaného zateplení před rizikem mohou vyplývat z převahy daného subjektu na trhu ve vztahu k ostatním hráčům, a nikoli ze státní intervence nebo regulace trhu., Firma nebo několika velkých firem, jednajících ve shodě (viz kartel, oligopol a tajné dohody) – s velmi velkými podniky a kapitálové rezervy může podnítit bubliny na trhu tím, že investuje do daného aktiva, vytváří relativní nedostatek, který žene nahoru ceny aktiva. Kvůli signalizační síle velké firmy nebo skupiny spolupracujících firem budou následovat menší konkurenti firmy, podobně investovat do aktiva kvůli jeho cenovým ziskům.,

Nicméně, ve vztahu k strana podněcování bubliny, tyto menší konkurenti jsou nedostatečně zadlužuje, aby vydržely podobně rychlý pokles ceny aktiva. Když velký podnik, kartel nebo de facto koluzní tělo vnímá maximální vrcholu bylo dosaženo v obchodovaných aktiv je cena, může pak pokračovat, aby se rychle prodat nebo „dump“ jeho držení tohoto aktiva na trhu, urychlit pokles cen, který nutí jeho konkurentů do platební neschopnosti, konkurzu nebo uzavření.,

velké firmy nebo kartel, který má úmyslně zadlužuje sám, aby vydržely pokles cen je analýzou lze pak získat kapitál se z jeho selhání nebo devalvovat konkurenty na nízkou cenu, stejně jako zachytit větší podíl na trhu (např. prostřednictvím fúze nebo akvizice, které rozšiřuje dominantní firmy distribučního řetězce). V případě, že bublina-podněcování strana je samotné úvěrové instituce, to může spojit své znalosti z jeho dlužníků využití pozice s veřejně dostupné informace o jejich akciových podílů, a strategicky štít nebo vystavit je na default.,

další možné příčinyedit

někteří považují bubliny za související s inflací, a proto se domnívají, že příčiny inflace jsou také příčinou bublin. Jiní zastávají názor, že existuje“ základní hodnota “ aktiva, a že bubliny představují nárůst nad touto základní hodnotou, která se nakonec musí vrátit k této základní hodnotě. Existují chaotické teorie bublin, které tvrdí, že bubliny pocházejí z konkrétních „kritických“ států na trhu založených na komunikaci ekonomických faktorů., Konečně, jiní ohledem bublin, jak je to nutné důsledky iracionálně oceňování aktiv pouze na základě jejich výnosy v nedávné minulosti, aniž by se uchýlil k přísné analýzy založené na jejich základní „základy“.

Experimentální a matematické economicsEdit

Bubliny na finančních trzích byly studovány nejen prostřednictvím historických důkazů, ale také prostřednictvím experimenty, matematické a statistické práce., Smith, Suchanek a Williams navrhli soubor experimentů, ve kterých bylo aktivum, které dalo dividendu s očekávanou hodnotou 24 centů na konci každého z 15 období (a následně bezcenné), obchodováno prostřednictvím počítačové sítě. Klasická ekonomika by předpovídala, že aktivum začne obchodovat poblíž $3.60 (15 krát $0.24) a poklesne o 24 centů za každé období. Místo toho zjistili, že ceny začaly hluboko pod touto základní hodnotou a vzrostly daleko nad očekávanou návratnost dividend. Bublina následně havarovala před koncem experimentu., Tato laboratorní bublina byla opakována stokrát v mnoha ekonomických laboratořích na světě, s podobnými výsledky.

existenci bubliny a pády v takové jednoduché souvislosti bylo znepokojující pro ekonomiku společenství, které se snažil vyřešit paradox na různé funkce experimentů. K řešení těchto problémů Porter a Smith a ostatní provedli sérii experimentů, ve kterých krátkého prodeje, obchodní marže, profesionální obchodníky, všechny led na bubliny a fortiori.

velká část puzzle byla vyřešena matematickým modelováním a dalšími experimenty., Zejména od roku 1989 Gunduz Caginalp a spolupracovníci modelovali obchodování dvěma koncepty, které obecně chybí v klasické ekonomii a financích. Za prvé předpokládali, že nabídka a poptávka aktiva závisí nejen na ocenění, ale na faktorech, jako je cenový trend. Za druhé, předpokládali, že dostupné peníze a aktiva jsou konečné (jak jsou v laboratoři). To je v rozporu s „nekonečnou arbitráží“, která se obecně předpokládá, že existuje, a odstranit odchylky od základní hodnoty., S využitím těchto předpokladů spolu s diferenciálními rovnicemi předpovídali následující: (a) bublina by byla větší, kdyby došlo k počátečnímu podhodnocení. Zpočátku by obchodníci „založené na hodnotě“ koupili podhodnocené aktivum, které by vytvořilo uptrend, což by pak přitahovalo obchodníky „hybnosti“ a vytvořila by se bublina. b) když byl v daném experimentu zvýšen počáteční poměr hotovosti k hodnotě aktiv, předpověděli, že bublina bude větší.,

epistemologický rozdíl mezi většinou mikroekonomického modelování a těchto prací je, že tyto nabízejí možnost testovat důsledky své teorie kvantitativním způsobem. To otevírá možnost srovnání mezi experimenty a světovými trhy.

tyto předpovědi byly potvrzeny v experimentech, které ukázaly důležitost „nadměrné hotovosti“ (také nazývané likvidita, i když tento termín má jiné významy) a trendové investice do vytváření bublin. Když byly cenové obojky použity k udržení nízkých cen v počátečních časových obdobích, bublina se zvětšila., Při pokusech, při kterých se l= (total cash)/(total initial value of asset) zdvojnásobil, se cena na vrcholu bubliny téměř zdvojnásobila. To poskytlo cenné důkazy pro argument, že “ levné peníze pohánějí trhy.“

diferenciální rovnice toku aktiv caginalpu poskytují spojení mezi laboratorními experimenty a údaji o světovém trhu. Vzhledem k tomu, že parametry mohou být kalibrovány s jedním trhem, lze porovnat laboratorní data s daty světového trhu.,

rovnice toku aktiv stanoví, že cenový trend je faktorem nabídky a poptávky po aktivu, který je klíčovou složkou při tvorbě bubliny. Zatímco mnoho studií, údajů o trhu ukazují spíše minimální trend vliv, práce Caginalp a DeSantis na rozsáhlých dat upraví o změny v ocenění, čímž se svítící silnou roli pro trend, a poskytuje empirické odůvodnění pro modelování.,

aktiva rovnice proudění byly použity ke studiu vzniku bubliny z jiného hlediska, kde bylo prokázáno, že stabilní rovnováha by se mohla stát nestabilní s přílivem dalších peněz, nebo změnit na kratší časové měřítko na straně hybnost investory. Stabilní rovnováha by tak mohla být tlačena do nestabilní, což vede k trajektorii ceny, která vykazuje velkou „exkurzi“ buď z počátečního stabilního bodu, nebo z konečného stabilního bodu. Tento jev v krátkém časovém měřítku může být vysvětlením selhání blesku.