Terminal Value DCF

Einführung in Terminal Value DCF

Herr Bosch ließ sich von Robins Renditen aus Aktienmarktinvestitionen inspirieren und investierte in einige attraktive Aktien, ohne zu viel nachzudenken. Im Laufe der Zeit entwickelten sich einige Aktien gut, aber einige Aktien fielen wie alles andere. Herr Bosch, der anfangs sehr begeistert war, verlor sein gesamtes Geld., Aufgrund dieses Vorfalls traf er eine feste Entscheidung, dass er niemals Geld in die Börse investieren wird.

Was ist mit der Anlagestrategie von Herrn Bosch schief gelaufen?,

Es ist eine gute Sache, dass er sich von Robin inspirieren ließ, aber bevor er in die Aktien investierte, hätte er etwas über das Unternehmen recherchieren können, in das er sein kostbares Geld investieren wollte.

Mal sehen, welche Art von Forschung wäre in seinem Fall von Vorteil gewesen.

Hoffnungsvolle Investoren sind immer neugierig auf den zukünftigen Cashflow des Unternehmens. Aber wie wir wissen, hat eine börsennotierte Organisation eine unendliche Lebensdauer. Daher ist es uns nicht möglich, die Cashflows für immer abzuschätzen. Daher können wir für eine bestimmte Wachstumsperiode die Cashflows abschätzen., Und für langfristiges Cashflow-Wachstum verwenden wir einen Terminalwertansatz, der auf einigen Annahmen basiert.

Terminalwert DCF-Ansatz (Discounted Cash Flow)

Terminalwert ist definiert als der Wert einer Investition am Ende eines bestimmten Zeitraums, einschließlich eines bestimmten Zinssatzes. Mit der Terminalwertberechnung können Unternehmen zukünftige Cashflows viel einfacher prognostizieren.,

Bei der Berechnung des Terminalwerts ist es wichtig, dass die Formel auf der Annahme basiert, dass sich der Cashflow des letzten prognostizierten Jahres stabilisiert und für immer mit dem gleichen Kurs fortgesetzt wird.

Es gibt verschiedene Möglichkeiten, den Terminalwert von Cashflows herauszufinden. Am beliebtesten ist das Gordon-Wachstumsmodell, bei dem ein Unternehmen als Perpetuity bewertet wird.

Gordon Growth Model

Dieses Modell geht davon aus, dass das Unternehmen sein historisches Geschäft fortsetzen wird und FCF ‚ s in einem stetigen Zustand generiert.,

Bei dieser Methode wird der Terminalwert wie folgt berechnet:

Diese Formel basiert ausschließlich auf der Annahme, dass der Cashflow des letzten projizierten Jahres stabil sein und für immer mit dem gleichen Kurs fortgesetzt wird.

Perpetuity growth rate ist die Rate, die zwischen der historischen Inflationsrate und der historischen BIP-Wachstumsrate liegt. Somit liegt die Wachstumsrate zwischen der historischen Inflationsrate von 2-3% und der historischen BIP-Wachstumsrate von 4-5%. Wenn die Wachstumsrate über 5% liegt, bedeutet dies, dass Sie erwarten, dass das Wachstum des Unternehmens das Wachstum der Wirtschaft für immer übertrifft.,

Beispiel:

Für „XYZ“.“wir haben für das Jahr 5 einen Free Cashflow von 22 Millionen US-Dollar prognostiziert, und der berechnete Diskontsatz beträgt 11%. Wenn wir davon ausgehen, dass die Cashflows des Unternehmens um 3% pro Jahr wachsen werden.

Wir können den Terminalwert wie folgt berechnen:

XYZ Co. Terminal Value = $22Million X 1.03/ (11% – 3%)

= $283.25 M

Lassen Sie uns ein Beispiel für ein Live-Unternehmen (Google, Inc.,)

Im Folgenden sind die allgemeinen Schritte aufgeführt, die bei der Bewertung zu befolgen sind:

Schritt 1: Berechnung des freien Cashflows

Zuerst müssen wir den freien Cashflow für das Unternehmen berechnen. Dies ist ein sehr entscheidender Schritt, um den Terminalwert herauszufinden, da wir basierend auf dem Cashflow des fünften Jahres den Terminalwert berechnen.,

• Nettogewinn des Unternehmens
• Abschreibungen und Abschreibungen
• Aktienbasierte Vergütung
• Zinsen nach Steuern
• Investitionen
• Immaterielle Investitionen
• Veränderungen des Betriebskapitals

Es folgt die Formel zur Berechnung des freien Cashflows zum Unternehmen:

Schritt 2: Berechnen Sie WACC (Weighted Average Cost of Capital) Terminalwert DCF

Nun müssen wir im zweiten Schritt die Kosten für das Betriebskapital berechnen.,

Wobei:

Re = Eigenkapitalkosten

Rd = Schuldungskosten

E = Marktwert des Eigenkapitals des Unternehmens

D = Marktwert der Schulden des Unternehmens

p> V = E + D (Gesamtkapitalwert)

E/V = Eigenkapitalanteil am Gesamtkapital

D/V = Schuldenanteil am Gesamtkapital

Tc = Körperschaftsteuersatz

Aus der obigen Formel können wir sehen, dass wir die Eigenkapitalkosten und die Schuldenkosten berechnen müssen.,

Wir berechnen die Eigenkapitalkosten nach der CAPM-Formel.

CAPM= Rf + Beta (Rm – Rf)

als Nächstes werden wir berechnen Sie WACC als die Kosten für Fremdmittel in unserem Fall.

Schritt 3: Schätzen Sie den Terminalwert Terminalwert DCF

Wie oben beschrieben, können wir die Formel anwenden und den Terminalwert berechnen.

Hier müssen wir den FCFF-Wert ab dem prognostizierten Jahr verknüpfen., Daher wird es eine explizite Prognose genannt.

Schritt 4: Discount FCFF

Im folgenden Schritt berechnen wir mithilfe der Excel-Funktion XNPV den aktuellen Wert eines expliziten Prognosezeitraums.

XNPV(rate, values, dates)

Wobei

rate= Diskontsatz auf Cashflows anzuwenden ist.

Werte= eine Reihe von Cashflows

Daten= Zeitplan des Zahlungsdatums.

Schritt 6: Finden Sie den Unternehmenswert.,

In diesem Schritt berechnen wir den gesamten Unternehmenswert durch Summierung des Barwerts des Prognosezeitraums und des Barwerts des Terminalwerts.,

Schritt 7: Unternehmenswert anpassen, um zum Eigenkapitalwert zu gelangen

In diesem Schritt müssen wir den inneren Wert der Unternehmen ermitteln, der berechnet wird als:

Schritt 8: Finden Sie den fairen Preis der Google-Aktie

Jetzt können wir den fairen Preis der Google-Aktie leicht finden, indem wir einfach den intrinsischen Wert durch die Gesamtnummer dividieren. von Aktien.,

Durch Anwendung derselben Technik können wir den Aktienkurs jeder Organisation ermitteln. Wenn sich herausstellt, dass der berechnete Aktienkurs über dem aktuellen Marktpreis liegt, wird in diesem Fall empfohlen, diese Aktie zu kaufen, und das Unternehmen gilt als unterbewertet. In anderen Fällen, wenn der berechnete faire Preis der Aktie unter dem aktuellen Marktpreis liegt, wird empfohlen, diese Aktie zu verkaufen, und das Unternehmen gilt als überbewertet.,

Schauen wir uns die andere Methode zum Ermitteln des Terminalwerts an

Terminal Multiple Method

Dies ist eine weitere Möglichkeit, den Terminalwert von Cashflows zu bestimmen. Es wird davon ausgegangen, dass das Unternehmen am Ende des Projektionszeitraums auf der Grundlage von Bewertungen des öffentlichen Marktes bewertet wird. Sie wird berechnet, indem ein Multiplikator einiger Ertrags-oder Cashflow-Kennzahlen wie EBITDA (Ergebnis vor Abschreibungen auf Zinsabschreibungen), EBIT (Ergebnis vor Zinsbesteuerung) verwendet wird.

Dies sollte das anhaltende Wachstumspotenzial des Unternehmens widerspiegeln., Es sollte auf dem geeigneten Vielfachen basieren, das in dieser bestimmten Branche verwendet wird (EBITDA/EBIT/EBITDA)

z. B. 10x EBITDA

8.5 x EBIT

Es gibt einige Variationen mehrerer Benutzer in den verschiedenen Ansätzen des Terminals:

• P/E Multiple: P/E multiple wird als Marktpreis pro Aktie dividiert durch das Ergebnis pro Aktie berechnet, was auf Investoren hinweist, die bereit sind, für das Ergebnis des Unternehmens zu zahlen.
• Market to Book multiple: Dies vergleicht den Marktpreis der Aktie mit ihrem Buchwert., Market to Book Multiple ist ein Hinweis darauf, wie viel Aktionäre für das Nettovermögen eines Unternehmens zahlen.
• Preis-Umsatz-Verhältnis: Es gibt den Wert des Aktienkurses des Unternehmens zu seinen Einnahmen an. Es ist ein Indikator für den Wert, der auf jeden Dollar des Umsatzes oder Umsatzes des Unternehmens gelegt wird.

Hier müssen wir wissen:

• Multiple ergibt sich aus der Bewertung vergleichbarer Unternehmen.
• Normalisierte Vielfache sollten verwendet werden.,
• Multiple sollte die langfristige Marktbewertung des Unternehmens widerspiegeln und nicht ein aktuelles Vielfaches, das durch Industrie oder Konjunkturzyklus verzerrt sein kann.,
• Und es ist sehr wichtig, Sensitivitätsanalyse auf Vielfachen zu tun

Zum Beispiel:

Im obigen Beispiel erwartet EBITDA für das Jahr 2013 $113 Millionen und EBITDA Transaktion mehrere ist 7x,

Dann,

Terminal Value= EBITDA (2013)* Multiple

=$113*7

=$791 Millionen

Die Verwendung von Vielfachen in der Bewertung hat bestimmte Vorteile wie Benutzerfreundlichkeit, da sie auf Marktwerten basiert und eine nützliche Phase für die Schätzung bietet., Der Nachteil liegt jedoch darin, vergleichbare Werte in der Branche zu finden, da sich die Unternehmen stärker voneinander unterscheiden können.

Erfahren Sie den Terminalwert im Detail.

Wir möchten Herrn Bosch Folgendes vorschlagen:

DCF ist die am häufigsten verwendete Bewertungsmethode. Sie ist zukunftsorientiert und setzt auf fundamentale Erwartungen.

Die Genauigkeit der DCF-Bewertung hängt von der Qualität der Annahmen mit den Faktoren FCF, TV und Diskontsatz ab., Die Inputs in der Bewertung stammen aus verschiedenen Ressourcen, sie müssen sachlich betrachtet werden.

Der Terminalwert stellt einen hohen Prozentsatz der DCF-Bewertung dar. In Zukunft kann es zu Schwankungen der Echtzeitwerte kommen, die zu einer Erhöhung oder Abnahme des tatsächlichen Endwerts führen können. Das Risiko ist also der Faktor, um den man sich kümmern sollte.

Terminalwert DCF Infografiken

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