For almost every stock or index whose options trade on an exchange, puts (option to sell at a set price) command a higher price than calls (option to buy at a set price).
para clarificar, ao comparar opções cujos preços de exercício (o preço estabelecido para o put ou call) estão igualmente longe do dinheiro (OTM) (significativamente mais elevado ou mais baixo do que o preço actual), as put têm um prémio mais elevado do que as chamadas. Eles também têm um delta mais alto., A delta mede o risco em termos da exposição da opção a variações de preços nas suas existências subjacentes.
Preço Determinantes
Um driver de diferença no preço de resultados da volatilidade de inclinação (a diferença entre a volatilidade implícita para fora do dinheiro, no dinheiro, e o dinheiro de opções). O exemplo seguinte demonstra como isso funciona:
a diferença de preço entre as opções $1,940 e $1,840 é bastante substancial, especialmente quando a put é 3 pontos mais longe do dinheiro., Isso favorece o investidor bullish (visão otimista do mercado) que começa a comprar opções de chamada única a um preço relativamente favorável.por outro lado, o investidor bearish (visão pessimista do mercado) que quer possuir opções de venda única deve pagar uma penalização, ou um preço mais elevado, ao comprar opções de venda.
outra preocupação para os investidores são as taxas de juro correntes. As taxas de juro afectam os preços das opções e as chamadas custam mais quando as taxas são mais elevadas. Em 2019, as taxas de juro oscilavam ligeiramente abaixo dos 2,5%, pelo que não era um factor para os comerciantes na altura.,
então por que as opções são inflacionadas (ou as chamadas deflacionadas)? A resposta é que há uma volatilidade distorcida. Por outras palavras,
- à medida que o preço de exercício diminui, a volatilidade implícita aumenta.à medida que o preço de exercício aumenta, a volatilidade implícita diminui.
oferta e procura
opções têm sido negociadas numa bolsa desde 1973. Os observadores do mercado notaram que mesmo que os mercados fossem touros em geral, eles sempre se recuperaram para altos mais novos., Quando o mercado diminuiu, as descidas foram, em média, mais repentinas e mais graves do que os avanços.
você pode examinar este fenômeno de uma perspectiva prática: os investidores que preferem sempre possuir algumas opções de chamadas OTM podem ter tido algumas transações vencedoras Ao longo dos anos. No entanto, esse sucesso só ocorreu quando o mercado se moveu substancialmente mais durante um curto período de tempo, e os investidores estavam prontos para isso.
a maioria das opções OTM expiram sem valor (a opção é inferior ao valor de mercado)., No geral, possuir opções de chamadas far OTM baratas provou ser uma proposta de perda. Assim,não é estratégico para a maioria dos investidores possuir opções de chamada de OTM far.
proprietários de opções de venda far OTM viram as suas opções expirar sem valor muito mais frequentemente do que os proprietários de chamadas fizeram. Mas, ocasionalmente, o mercado caiu tão rapidamente que o preço dessas opções OTM subiu, e eles subiram por duas razões.
como uma queda de mercado afeta opções
primeiro, o mercado cai, tornando as opções mais valiosas., Em segundo lugar, (e em outubro de 1987 isto revelou—se muito mais importante), os preços das opções aumentaram porque os investidores receosos estavam ansiosos por possuir opções de venda para proteger os activos das suas carteiras-tanto que eles não se preocuparam ou compreenderam como as opções de preços. Esses investidores pagaram preços exorbitantes por essas opções.
lembre-se que colocar vendedores compreenderam o risco e exigiu grandes prémios para os compradores sendo tolo o suficiente para vender essas opções. Investidores que sentiram a necessidade de comprar put a qualquer preço foram a causa subjacente da volatilidade skew na época.,
ao longo do tempo, os compradores da far OTM put options ocasionalmente ganharam um grande lucro, muitas vezes o suficiente para manter o sonho vivo. Mas os proprietários da far OTM call options não.os proprietários do mercado de balcão já perderam o suficiente para mudar a mentalidade dos operadores tradicionais de opções, especialmente os fabricantes de mercado que forneceram a maioria dessas opções. Alguns investidores ainda mantêm uma oferta de Put como proteção contra um desastre, enquanto outros fazem isso com a expectativa de recolher o jackpot um dia.,
a Changing Mindset
After Black Monday (Oct 19, 1987) investors and speculators liked the idea of continuously owning some inexpensive put options. Naturalmente, no rescaldo, não havia tal coisa como puts baratos, devido à enorme demanda por opções de put. No entanto, à medida que os mercados se estabilizaram e a descida terminou, os prémios globais das opções foram liquidados para um novo normal.
que o novo normal pode ter resultado no desaparecimento de vendas baratas, mas muitas vezes eles retornaram aos níveis de preços que os tornaram baratos o suficiente para as pessoas possuírem., Devido à forma como os valores das opções são calculados, o método mais eficiente para os fabricantes de mercado para aumentar a oferta e pedir preços para qualquer opção é aumentar a volatilidade futura estimada para essa opção.
isto provou ser um método eficiente para opções de preços. Um outro fator desempenha um papel nas opções de preços:
- Quanto mais fora do dinheiro a opção put é, maior é a volatilidade implícita. Por outras palavras, os vendedores tradicionais de opções muito baratas deixam de As vender e a procura excede a oferta. Essa demanda impulsiona o preço de colocar mais alto.,
- outras opções de chamada OTM tornam-se ainda menos na demanda, tornando opções de chamada baratas disponíveis para os investidores dispostos a comprar opções OTM bastante (opções longe, mas não muito longe).
a tabela seguinte mostra uma lista de volatilidade implícita para as opções de 23 dias mencionadas no exemplo acima.