For nesten hver aksje eller indeks som alternativer handel på en børs, setter (opsjon til å selge til en fastsatt pris) kommando en høyere pris enn anrop (opsjon til å kjøpe til en fastsatt pris).
for Å avklare, når man sammenligner valg som streik priser (set pris for put eller call) er like langt ut av pengene (OTM) (signifikant høyere eller lavere enn dagens pris), den setter ha en høyere premie enn samtaler. De har også en høyere delta., Delta tiltak for risiko i form av alternativ eksponering til prisen endringer i den underliggende aksjen.
Pris Påvirkningsfaktorer
En driver av forskjellen i pris resultater fra volatilitet skew (forskjellen mellom implisitt volatilitet for ut av pengene, i penger, og når pengene valg). Følgende eksempel viser hvordan dette fungerer:
prisforskjellen mellom $1,940 og $1,840 valg er ganske betydelig, spesielt når de satt er 3 poeng lenger ut av pengene., Dette favoriserer bullish investor (optimistisk syn på markedet) som får deg til å kjøpe enkelt anrop-alternativer til en relativt gunstig pris.
På den annen side, bearish investor (pessimistisk syn på markedet) som ønsker å eie enkelt sette alternativene må betale en bot eller høyere pris, ved å kjøpe salgsopsjoner.
et Annet punkt av interesse for investorer er gjeldende rente. Renten påvirker valget priser, og samtaler koster mer når prisene er høyere. I 2019 renten ligget like under 2,5%, så det var ikke en faktor for handelsmenn da.,
Så hvorfor er den setter oppblåst (eller samtaler deflatert)? Svaret er at det er en volatilitet skew. Med andre ord,
- Som innløsningskurs avtar, implisitt volatilitet øker.
- Som innløsningskurs øker, implisitt volatilitet avtar.
tilbud og Etterspørsel
Valg har vært handel på børs siden 1973. Markedet observatører lagt merke til at selv om markedet var bullish samlet, de alltid steget til nye høyder., Når markedet gjorde nedgang, nedgangen var i gjennomsnitt mer plutselige og mer alvorlig enn fremskritt.
Du kan undersøke dette fenomenet fra et praktisk perspektiv: Investorer som foretrekker å alltid noen egen OTM valg som kan ha hatt noen vinnende handler over år. Imidlertid, at suksessen kom bare når markedet flyttet vesentlig høyere i løpet av kort tid, og investorene var klar for det.
de Fleste av tiden OTM valg utløper verdiløs (alternativet er mindre enn markedsverdien)., Totalt sett er billig å eie, langt OTM valg som viste seg å være en tapende forslag. Dermed er det ikke strategisk for de fleste investorer til å eie langt OTM valg.
Eiere av langt OTM salgsopsjoner så deres valg utløper verdiløs langt oftere enn call eierne gjorde. Men av og til, markedet falt så raskt at prisen på de OTM valg steg, og de steg for to grunner.
Hvordan et Marked Fall Påvirker Valg
Først, markedet faller, noe som gjør det setter mer verdifull., For det andre, (og i oktober 1987 viste dette seg å være langt mer viktig), alternativ priser økte fordi skremt investorer var opptatt av å sette egne valg for å beskytte eiendeler i sine porteføljer—så mye at de ikke bryr seg eller forstå hvordan å pris valg. De som investorer betalte skjerpende priser for de valg.
Husk at sette selgere forstått risikoen og krevde stor premie for kjøpere å være dumme nok til å selge disse alternativene. Investorer som følte behov for å kjøpe setter uansett pris var den underliggende årsaken til volatilitet vri på den tiden.,
Over tid, kjøpere av langt OTM salgsopsjoner noen ganger opparbeidet seg et meget stort overskudd, ofte nok til å holde drømmen i live. Men eierne av langt OTM valg som ikke gjorde det.
Langt OTM eiere mistet nok til at det var tilstrekkelig å endre tankegangen til tradisjonelle alternativer handelsfolk, spesielt markedet beslutningstakere som følger de fleste av disse alternativene. Noen investorer fortsatt opprettholde en tilførsel av setter som beskyttelse mot en katastrofe, mens andre gjør det så med forventning om å samle jackpot en dag.,
En Endring av Tankesett
Etter å ha Svart mandag (Okt 19, 1987) investorer og spekulanter likte ideen om kontinuerlig å eie noen rimelige salgsopsjoner. Selvfølgelig, i etterkant, var det ingen slike ting som billig setter, på grunn av den enorme etterspørselen etter salgsopsjoner. Men, som markeder slo seg ned, og nedgangen ble avsluttet, vil den samlede alternativ premie avgjort til en ny normal.
Som ny normalt kan ha resultert i at forsvinningen av billige setter, men de vendte ofte tilbake til prisnivå som gjorde dem billig nok for folk å eie., På grunn av måten det alternativet verdiene er beregnet, er den mest effektive metoden for markedet beslutningstakere til å øke kjøps-og salgskurs priser for alle alternativ er å øke forventet fremtidig volatilitet for det alternativet.
Dette viste seg å være en effektiv metode for å prise opsjoner. En annen faktor som spiller en rolle i prisalternativer:
- mer ut av pengene sette alternativet er, jo større implisitt volatilitet. Med andre ord, tradisjonelle selgere av svært billige alternativer slutte å selge dem, og etterspørselen overstiger tilbudet. At etterspørselen driver prisen setter høyere.,
- Videre OTM kjøpsopsjoner bli enda mindre i etterspørselen, noe som gjør billige samtale alternativer som er tilgjengelige for investorer som er villige til å kjøpe langt nok OTM valg (langt alternativer, men ikke for langt).
tabellen nedenfor viser en liste av implisitt volatilitet for den 23-dagers valg som er nevnt i eksempelet ovenfor.