lähes jokaisella osakkeella tai indeksillä, jonka optiot käyvät kauppaa pörssissä, asettaa (optio myydä tiettyyn hintaan) komennon korkeampi hinta kuin puhelut (optio ostaa tietyllä hinnalla).
selventääkseen, että kun verrataan vaihtoehtoja, joiden lakonhinnat (myyntipuhelun tai-puhelun asetettu hinta) ovat yhtä kaukana rahasta (OTM) (huomattavasti korkeampi tai alhaisempi kuin nykyinen hinta), myyntipuhelu on suurempi palkkio kuin puhelut. Niillä on myös korkeampi suistoalue., Delta mittaa riskiä, joka liittyy option altistumiseen sen kohde-etuutena olevan kannan hinnanmuutoksille.
hintoihin vaikuttavat tekijät
yksi hintaerojen aiheuttaja on volatiliteetti skew (ero implisiittisen volatiliteetin välillä rahan ulkopuolella, rahassa ja rahavaihtoehdoissa). Seuraava esimerkki osoittaa, miten tämä toimii:
1 940 dollarin ja 1 840 dollarin optioiden hintaero on varsin huomattava, varsinkin kun put on 3 pistettä kauempana rahasta., Tämä suosii nouseva sijoittaja (optimistinen näkemys markkinoiden) joka saa ostaa yhden puhelun vaihtoehtoja, suhteellisen edullinen hinta.
toisaalta myyntioptioita ostaessaan karhumaisen sijoittajan (pessimistinen näkemys markkinoista), joka haluaa omistaa yhden myyntioption, on maksettava rangaistus eli korkeampi hinta.
toinen sijoittajia huolestuttava kohde ovat juoksevat korot. Korot vaikuttavat optionhintoihin, ja puhelut maksavat enemmän, kun korot ovat korkeammat. Vuonna 2019 korot heiluivat vajaat 2,5 prosenttia, joten se ei ollut kauppiaille silloin tekijä.,
joten miksi putit paisutetaan (tai puhelut deflatoidaan)? Vastaus on, että on volatiliteetti skew. Toisin sanoen,
- Kuten lakko hinta laskee, implisiittinen volatiliteetti kasvaa.
- lakon hinnan noustessa implisiittinen volatiliteetti laskee.
tarjonta ja kysyntä
optiot ovat käyneet kauppaa pörssissä vuodesta 1973. Markkinatarkkailijat huomasivat, että vaikka markkinat olivat kokonaisuutena napakat, ne nousivat aina uudempiin huippuihin., Kun markkinat laskivat, lasku oli keskimäärin äkillisempää ja ankarampaa kuin ennakot.
tätä ilmiötä voi tarkastella käytännön näkökulmasta: sijoittajilla, jotka haluavat aina omistaa joitakin OTM-puheluvaihtoehtoja, on saattanut olla joitakin voittavia kauppoja vuosien varrella. Menestys syntyi kuitenkin vasta, kun markkinat liikkuivat lyhyessä ajassa huomattavasti korkeammalla, ja sijoittajat olivat siihen valmiita.
suurimman osan ajasta OTM-optiot päättyvät arvottomina (optio on markkina-arvoa pienempi)., Kaiken kaikkiaan omistaminen edullinen, far OTM puheluvaihtoehdot osoittautuivat tappiolliseksi ehdotukseksi. Näin ollen useimmille sijoittajille ei ole strategista omistaa far OTM-puheluvaihtoehtoja.
Omistajat paljon OTM laittaa vaihtoehtoja näki niiden vaihtoehtoja päättyy arvoton paljon useammin kuin soittaa omistajat eivät. Mutta silloin tällöin markkinat laskivat niin nopeasti, että niiden OTM-optioiden hinta nousi huimasti, ja ne nousivat huimasti kahdesta syystä.
Miten Markkinoiden Lasku Vaikuttaa Asetukset
Ensimmäinen, markkinat laskevat, mikä tuo lisää arvokasta., Toiseksi (ja lokakuussa 1987 tämä osoittautui paljon tärkeämmäksi) optioiden hinnat nousivat, koska pelästyneet sijoittajat halusivat omistaa optioita suojellakseen salkkuissaan olevia omaisuuseriä—niin paljon, etteivät he välittäneet tai ymmärtäneet, miten hintavaihtoehdot. Sijoittajat maksoivat näistä vaihtoehdoista törkeät hinnat.
muista, että put sellers ymmärsi riskin ja vaati valtavia palkkioita siitä, että ostajat olisivat olleet niin tyhmiä, että olisivat myyneet nämä vaihtoehdot. Sijoittajat, jotka kokivat tarpeen ostaa laittaa mihin hintaan tahansa, olivat taustalla volatiliteetti skew tuolloin.,
ajan, ostajat pitkälle OTM laittaa valinnat joskus ansainnut erittäin suuri voitto, riittävän usein pitää unelma elossa. Mutta far OTM-puheluvaihtoehtojen omistajat eivät.
Paljon OTM omistajat menetetty riitä, että se on riittävä muuttaa ajattelutapaa perinteisen vaihtoehtoja kauppiaat, erityisesti markkinoiden päättäjille, jotka toimitetaan eniten näistä vaihtoehdoista. Jotkut sijoittajat edelleen ylläpitää tarjontaa laittaa suojaa katastrofilta, kun taas toiset tekevät niin odottaen kerätä jättipotin jonain päivänä.,
Muuttuva Ajattelutapa
Kun Musta maanantai (Lokakuu 19, 1987) sijoittajat ja keinottelijat piti ajatuksesta jatkuvasti omistaminen joitakin edullisia laittaa valinnat. Jälkimainingeissa ei tietenkään ollut sellaista asiaa kuin edulliset panokset, koska put-optioille oli valtava kysyntä. Kun markkinat kuitenkin rauhoittuivat ja lasku päättyi, optio-oikeuksien kokonaispalkkiot vakiintuivat uuteen normaaliin.
Että uusi normaali voi olla seurauksena katoaminen halpaa laittaa, mutta he usein palasi hintataso, joka teki niitä tarpeeksi halpa, että ihmiset itse., Optio-arvojen laskutavan vuoksi markkinatakaajien tehokkain tapa korottaa tarjousta ja pyytää minkä tahansa vaihtoehdon hintoja on nostaa option arvioitua tulevaa volatiliteettia.
tämä osoittautui tehokkaaksi menetelmäksi hinnoitteluvaihtoehdoille. Yksi muu tekijä vaikuttaa hinnoitteluvaihtoehtoihin:
- mitä kauempana rahasta myyntioptio on, sitä suurempi implisiittinen volatiliteetti. Toisin sanoen hyvin halpojen vaihtoehtojen perinteiset myyjät lopettavat niiden myymisen, ja kysyntä ylittää tarjonnan. Tuo kysyntä nostaa puttien hintaa.,
- OTM: n lisäpuheluvaihtoehdoista tulee entistä vähemmän kysyntää, jolloin edulliset puheluvaihtoehdot ovat saatavilla sijoittajille, jotka ovat valmiita ostamaan far-enough OTM-vaihtoehtoja (far options, but not too far).
seuraavassa taulukossa on luettelo implisiittinen volatiliteetti 23-päivän valinnat mainittu yllä olevassa esimerkissä.