introduktion till terminalvärde DCF
Mr.Bosch inspirerades av Robins avkastning från aktiemarknadsinvesteringar och investerades i vissa tilltalande aktier utan att tänka för mycket. Under tiden, vissa bestånd fungerade bra men vissa bestånd föll som något. Mr Bosch, som var väldigt entusiastisk i början, förlorade hela sina pengar., På grund av denna händelse fattade han ett fast beslut att han aldrig kommer att investera pengar på aktiemarknaden.
titta på våra Demo kurser och videor
värdering, Hadoop, Excel, mobilappar, Webbutveckling& många fler.
så vad gick fel med Mr Boschs investeringsstrategi?,
det är bra att han tog inspiration från Robin, men innan han investerade i aktierna kunde han ha gjort lite forskning om företaget där han ville investera sina dyrbara pengar.
Låt oss se, vilken typ av forskning skulle ha varit till nytta i hans fall.
hoppfulla investerare är alltid nyfiken på att veta företagets framtida kassaflöde. Men som vi vet har börsnoterade organisationer en oändlig livstid. Därför är det inte möjligt för oss att uppskatta kassaflödena för alltid. Därför kan vi för en viss tillväxtperiod uppskatta kassaflödena., Och för att göra långsiktig kassaflödestillväxt använder vi en terminalvärdesmetod, som bygger på vissa antaganden.
terminalvärde DCF (diskonterat kassaflöde) – metod
terminalvärde definieras som värdet av en investering vid slutet av en viss tidsperiod, inklusive en angiven räntesats. Med terminalvärdesberäkning kan företag förutse framtida kassaflöden mycket lättare.,
Vid beräkning av terminalvärdet är det viktigt att formeln baseras på antagandet att kassaflödet för det senaste projicerade året kommer att stabiliseras och det kommer att fortsätta i samma takt för alltid.
det finns olika sätt att ta reda på terminalvärdet av kassaflöden. Mest populärt används Gordon tillväxt modell där ett företag värderas som evighet.
Gordon Growth Model
denna modell förutsätter att företaget kommer att fortsätta sin historiska verksamhet och genererar FCF: s vid ett stabilt tillstånd.,
i denna metod beräknas terminalvärdet som:
denna formel är enbart baserad på antagandet att kassaflödet för det senaste beräknade året kommer att vara stabilt och fortsätta i samma takt för alltid.
ständig tillväxt är den takt som ligger mellan den historiska inflationstakten och den historiska BNP-tillväxten. Tillväxttakten ligger således mellan den historiska inflationen på 2-3% och den historiska BNP-tillväxten på 4-5%. Om tillväxttakten antas överstiga 5% indikerar det att du förväntar dig att företagets tillväxt överträffar ekonomins tillväxt för alltid.,
exempel:
för ”XYZ Co.”vi har prognostiserat Fritt kassaflöde på $ 22 miljoner för år 5 och den beräknade diskonteringsräntan är 11%. Om vi antar att bolagets kassaflöden kommer att växa med 3% per år.
Vi kan beräkna terminalvärdet som:
XYZ Co. Terminalvärde = $ 22Million X 1.03/ (11% – 3%)
= $283.25 m
låt oss se ett exempel på ett levande företag (Google Inc.,)
Följande är de allmänna steg som ska följas vid värdering:
Steg 1: fri Kassaflödesberäkning
först måste vi beräkna Fritt kassaflöde till företaget. Detta är ett mycket viktigt steg för att ta reda på terminalvärdet baserat på det femte årets kassaflöde kommer vi att beräkna terminalvärdet.,
- företagets nettoresultat
- avskrivningar och Amorteringskostnader
- aktiebaserad ersättning
- ränta efter skatt
- kapitalutgifter
- immateriella investeringar
- förändringar i rörelsekapital
Följande är formeln som används för att beräkna Fritt kassaflöde till företaget:
steg 2: Beräkna WACC (vägd genomsnittlig kapitalkostnad) terminalvärde DCF
nu i det andra steget måste vi beräkna kostnaden för rörelsekapital.,
var:
re = kostnad för eget kapital
Rd = kostnad för skuld
e = marknadsvärde för företagets eget kapital
D = marknadsvärde för företagets skuld
v = e + d (totalt kapitalvärde)
e/v = eget kapital förhållande till det totala kapitalet
d/v = skuldandel till det totala kapitalet
TC = bolagsskattesats
från ovanstående formel kan vi se att vi behöver beräkna kostnaden för eget kapital och skuldkostnad.,
Vi kommer att beräkna kostnaden för eget kapital med hjälp av CAPM-formeln.
CAPM= Rf + Beta (Rm – Rf)
nästa kommer vi att beräkna WACC som skuldkostnad antas i vårt fall.
steg 3: uppskatta terminalvärdet DCF
nu som diskuterats ovan kan vi tillämpa formeln och beräkna terminalvärdet.
här måste vi länka FCFF-värde från och med det prognostiserade året., Därför kallas det en uttrycklig prognos.
steg 4: Rabatt FCFF
i följande steg beräknar vi nuvärdet av en explicit prognosperiod med hjälp av Excel-funktionen XNPV.
XNPV(ränta, värden, datum)
var,
rate= diskonteringsränta som ska tillämpas på kassaflöden.
values= a series of cash flows
dates= schedule of payment date.
steg 6: hitta företagsvärdet.,
i det här steget kommer vi att beräkna det totala företagsvärdet genom summering av nuvärdet av explicit prognosperiod och nuvärde för terminalvärde.,
Steg 7: Justera företagets värde för att komma fram till eget kapital värde
i det här steget måste vi ta reda på det inneboende värdet för de företag som beräknas som:
steg 8: hitta det rättvisa priset på Google Share
Nu kan vi enkelt hitta det rättvisa priset på Googles andel genom att helt enkelt dela det inneboende värdet med totalt Nej. av aktier.,
genom att tillämpa samma teknik kan vi ta reda på aktiekursen för vilken organisation som helst. Om det beräknade aktiepriset kommer ut att vara mer än det nuvarande marknadspriset, kommer rekommendationen i så fall att vara att köpa den aktien och företaget sägs vara undervärderat. I andra fall om det beräknade skäliga priset för aktien är lägre än det nuvarande marknadspriset kommer rekommendationen att vara att sälja den aktien och företaget sägs vara övervärderat.,
låt oss titta på den andra metoden för att ta reda på Terminalvalu
Terminal Multiple Method
detta är ett annat sätt att bestämma terminalvärdet av kassaflöden. Det förutsätter att företaget kommer att värderas i slutet av prognosperioden, baserat på offentliga marknadsvärderingar. Det beräknas med hjälp av en multiplikator av vissa inkomst-eller kassaflödesåtgärder som EBITDA (resultat före Ränteavskrivningar), EBIT (Resultat före Ränteskatt).
flera bör återspegla den pågående tillväxtpotentialen i verksamheten., Det bör baseras på lämplig multipel som används i den specifika industrin (EBITDA/EBIT/EBITDA)
t. ex.10x EBITDA
8,5 x EBIT
det finns vissa variationer av flera användare i terminalen flera tillvägagångssätt:
- p/e Multiple: p/e multiple beräknas som marknadspris per aktie dividerat med Resultat per aktie vilket indikerar investerare som är villiga att betala för företagets resultat.
- marknaden för att boka flera: detta jämför aktiens marknadspris med dess bokförda värde., Marknaden att boka flera är en indikation på hur mycket aktieägare betalar för nettotillgångarna i ett företag.
- pris till intäkter Flera: det anger värdet av bolagets aktiekurs till dess intäkter. Det är en indikator på värdet som placeras på varje dollar av företagets intäkter eller försäljning.
Här behöver vi veta:
- Multiple härleds från värderingen av jämförbara företag.
- normaliserade multiplar ska användas.,
- multipel bör återspegla företagets långsiktiga marknadsvärdering snarare än en nuvarande multipel som kan snedvridas av industri eller ekonomisk cykel.,
- och det är mycket viktigt att göra känslighetsanalys på multiplar
till exempel:
i ovanstående exempel EBITDA förväntas för året 2013 är $113 miljoner och EBITDA transaktion flera är 7x,
sedan,
terminalvärde= EBITDA (2013)* flera
=$113*7
=$791 miljoner
användning av multiplar i värdering har vissa fördelar som användarvänlighet eftersom det är baserat på marknadsvärden och det ger ett användbart steg för uppskattning., Men nackdelen ligger i att hitta jämförbara värden i branschen eftersom företagen kan skilja sig från varandra i större utsträckning.
lär dig terminalvärdet i detalj.
vi skulle vilja föreslå Mr Bosch, att:
DCF används oftast värderingsmetod. Det är framåtblickande och bygger på grundläggande förväntningar.
noggrannheten i DCF-värderingen är beroende av antagandenas kvalitet, med faktorerna FCF, TV och diskonteringsränta., Insatsvärdena i värderingen är från olika resurser, de måste ses faktamässigt.
terminalvärdet representerar en hög andel av DCF-värderingen. I framtiden kan det finnas fluktuationer i realtidsvärden som kan orsaka ökning eller minskning av det faktiska terminalvärdet. Så risken är den faktor som bör tas om hand.
terminalvärde DCF Infographics
lär dig saften av den här artikeln på bara en enda minut, terminalvärde DCF infographics.,
Rekommenderade artiklar
- eget kapital värde
- beräkning av företagsvärde
- Unlevered Beta
- WACC