voor bijna elke aandelen of index waarvan opties op een beurs worden verhandeld, geeft puts (optie om tegen een vaste prijs te verkopen) opdracht tot een hogere prijs dan calls (optie om tegen een vaste prijs te kopen).
ter verduidelijking: bij het vergelijken van opties waarvan de uitoefenprijzen (de vastgestelde prijs voor de put of call) even ver uit het geld (OTM) liggen (aanzienlijk hoger of lager dan de huidige prijs), dragen de puts een hogere premie dan de oproepen. Ze hebben ook een hogere delta., De delta meet het risico in termen van de blootstelling van de optie aan koerswijzigingen in de onderliggende aandelen.
Prijsdeterminanten
Eén aanjager van het prijsverschil is het gevolg van volatiliteit scheef (het verschil tussen impliciete volatiliteit voor out of the money, in the money en at the money options). Het volgende voorbeeld laat zien hoe dit werkt:
het prijsverschil tussen de $1,940 en $1,840 opties is vrij aanzienlijk, vooral wanneer de put 3 punten verder uit het geld ligt., Dit is in het voordeel van de bullish investeerder (optimistisch uitzicht op de markt) die krijgt om single call opties te kopen tegen een relatief gunstige prijs.
aan de andere kant moet de bearish investeerder (pessimistische visie op de markt) die single put-opties wil bezitten, een boete of een hogere prijs betalen bij het kopen van put-opties.
een ander punt van zorg voor beleggers is de lopende rente. Rentetarieven beïnvloeden optieprijzen en oproepen kosten meer wanneer de tarieven hoger zijn. In 2019 zweefde de rente net onder 2,5%, dus het was toen geen factor voor handelaren.,
dus waarom zijn de puts opgeblazen (of calls gedefleerd)? Het antwoord is dat er een volatiliteit scheef is. Met andere woorden:
- naarmate de uitoefenprijs daalt, neemt de impliciete volatiliteit toe.
- naarmate de uitoefenprijs stijgt, neemt de impliciete volatiliteit af.
vraag en aanbod
opties worden sinds 1973 op een beurs verhandeld. Markt waarnemers merkten dat, hoewel de markten waren bullish over het algemeen, ze altijd herstelde naar nieuwere highs., Toen de markt daalde, waren de dalingen gemiddeld meer plotseling en ernstiger dan de vooruitgang.
u kunt dit fenomeen vanuit een praktisch perspectief bekijken: beleggers die er de voorkeur aan geven altijd een aantal OTM-callopties te bezitten, kunnen in de loop der jaren een aantal winnende transacties hebben gehad. Echter, dat succes kwam pas tot stand toen de markt aanzienlijk hoger in een korte tijd, en de beleggers waren klaar voor.
De meeste OTM-opties vervallen waardeloos (optie is minder dan de marktwaarde)., Over het algemeen bleek het bezitten van goedkope, veel OTM call opties een verliezende propositie te zijn. Het is dus niet strategisch voor de meeste beleggers om far OTM callopties te bezitten.
eigenaren van Far OTM putopties zagen hun opties veel vaker waardeloos verlopen dan call-eigenaren deden. Maar af en toe daalde de markt zo snel dat de prijs van die OTM-opties steeg, en ze stegen om twee redenen.
hoe een marktdaling van invloed is op Opties
Ten eerste valt de markt, waardoor de puts waardevoller worden., Ten tweede, (en in oktober 1987 bleek dit veel belangrijker), stegen de optieprijzen omdat angstige beleggers wilden beschikken over opties om de activa in hun portefeuilles te beschermen—zozeer zelfs dat ze niet schelen of begrijpen hoe opties te prijzen. Die investeerders betaalden enorme prijzen voor die opties.
onthoud dat put verkopers het risico begrepen en enorme premies eisten voor kopers die dwaas genoeg waren om deze opties te verkopen. Beleggers die de behoefte voelden om puts tegen elke prijs te kopen waren de onderliggende oorzaak van de volatiliteit scheef op het moment.,
na verloop van tijd verdienden kopers van Far OTM putopties af en toe een zeer grote winst, vaak genoeg om de droom levend te houden. Maar de eigenaren van far OTM call opties niet.
Far OTM-eigenaren verloren genoeg dat het voldoende was om de mentaliteit van traditionele optiehandelaren te veranderen, vooral de market makers die de meeste van deze opties leverden. Sommige beleggers houden nog steeds een aanbod van puts als bescherming tegen een ramp, terwijl anderen doen met de verwachting van het verzamelen van de jackpot op een dag.,
a Changing Mindset
na Black Monday (19 oktober 1987) vonden beleggers en speculanten het idee om voortdurend enkele goedkope putopties te bezitten goed. Natuurlijk, in de nasleep, er was niet zoiets als goedkope puts, als gevolg van de enorme vraag naar put opties. Toen de markten zich echter settelden en de daling eindigde, gingen de totale optiepremies naar een nieuwe norm.
die nieuwe norm kan hebben geleid tot het verdwijnen van goedkope puts, maar ze keerden vaak terug naar prijsniveaus waardoor ze goedkoop genoeg waren voor mensen om te bezitten., Vanwege de manier waarop optiewaarden worden berekend, is de meest efficiënte methode voor de market makers om de bied-en laatprijzen voor elke optie te verhogen, het verhogen van de geschatte toekomstige volatiliteit voor die optie.
Dit bleek een efficiënte methode voor prijsopties. Een andere factor speelt een rol bij prijsopties:
- Hoe verder de putoptie uit het geld is, hoe groter de impliciete volatiliteit. Met andere woorden, traditionele verkopers van zeer goedkope opties stoppen met de verkoop ervan, en de vraag overtreft het aanbod. Die vraag drijft de prijs van zet hoger.,
- verdere OTM-callopties worden nog minder in vraag, waardoor goedkope callopties beschikbaar zijn voor beleggers die ver genoeg OTM-opties willen kopen (far-opties, maar niet te ver).
de volgende tabel toont een lijst van impliciete volatiliteit voor de 23-dagen opties die in het bovenstaande voorbeeld worden genoemd.