Bevezetés A Terminal Value DCF
a részvénypiaci befektetésekből és néhány vonzó részvénybe befektetett, anélkül, hogy túl sokat gondolkodna. Az idő alatt, egyes készletek jól teljesítettek, de néhány készlet úgy esett, mint bármi. Bosch Úr, aki kezdetben nagyon lelkes volt, elvesztette az egész pénzét., Ennek az eseménynek köszönhetően határozott döntést hozott arról, hogy soha nem fog pénzt befektetni a tőzsdén.
nézze meg Demo tanfolyamainkat és videóinkat
Értékelés, Hadoop, Excel, mobilalkalmazások, Web fejlesztés & még sok más.
Tehát mi volt a baj Mr. Bosch befektetési stratégiájával?,
jó dolog, hogy Robintól inspirálta, de mielőtt befektetett volna a készletekbe, kutathatott volna azon a vállalaton, amelyben értékes pénzét befektetni akarta.
lássuk, milyen kutatás lett volna hasznos az ő esetében.
a reménykedő befektetők mindig kíváncsiak a vállalat jövőbeli cash flow-jának megismerésére. De mint tudjuk, a nyilvánosan működő szervezetnek végtelen élete van. Ezért nem lehetséges, hogy becsüljük a cash flow örökre. Ezért egy adott növekedési időszakra becsülhetjük a cash flow-kat., A hosszú távú cash flow növekedéshez terminális érték megközelítést alkalmazunk, amely bizonyos feltételezéseken alapul.
Terminál Érték DCF (Diszkontált Cash-Flow) Megközelítés
Terminál értéke a meghatározott érték befektetési végén egy adott időszakban, beleértve egy meghatározott kamatláb. A terminálérték kiszámításával a vállalatok sokkal könnyebben előre jelezhetik a jövőbeli cash flow-kat.,
a terminálérték kiszámításakor fontos, hogy a képlet azon a feltételezésen alapuljon, hogy az utolsó tervezett év cash flow-ja stabilizálódik, és örökre ugyanazon az árfolyamon folytatódik.
különböző módon lehet megtudni a cash flow-k végső értékét. A legnépszerűbbek a Gordon Growth modell, ahol a társaságot állandóságnak tekintik.
Gordon Growth Model
Ez a modell feltételezi, hogy a vállalat folytatja történelmi üzleti tevékenységét, és stabil állapotban hozza létre az FCF-eket.,
ebben a módszerben a terminális értéket a következőképpen kell kiszámítani:
Ez a képlet pusztán azon a feltételezésen alapul, hogy az utolsó tervezett év cash flow-ja állandó lesz, és örökké ugyanazon az árfolyamon folytatódik.
a tartós növekedési ütem a történelmi inflációs ütem és a történelmi GDP növekedési ütem közötti arány. Így a növekedési ütem a 2-3% – os történelmi inflációs ütem és a 4-5% – os történelmi GDP-növekedési ütem között van. Tehát ha a növekedési ütem meghaladja az 5% – ot, akkor azt jelzi, hogy arra számít, hogy a vállalat növekedése örökre felülmúlja a gazdaság növekedését.,
példa:
az ” XYZ Co.”az 5. évre 22 millió dolláros Szabad Cash Flow-t jósoltunk, a kiszámított diszkontráta pedig 11%. Ha feltételezzük, hogy a vállalat cash flow-ja évente 3% – kal növekszik.
kiszámolhatjuk a Terminálértéket:
XYZ Co. Terminal Value = $22million X 1.03/ (11% – 3%)
= $283,25 M
nézzünk egy példát egy élő cégről (Google Inc.,) 
Az értékelés során követendő általános lépések:
1.lépés: Szabad Cash Flow számítás
először ki kell számítanunk a Szabad Cash Flow-t a cégnek. Ez egy nagyon fontos lépés a terminálérték megállapításához, mivel az ötödik év pénzforgalma alapján kiszámítjuk a Terminálértéket.,
- Nettó Jövedelem a vállalkozás
- az Értékcsökkenési Leírás költségek
- Részvény alapú kifizetések
- Kamat után az Adó
- beruházási Kiadások
- Biztos befektetés
- a működőtőke-Változás
a Következő a képlet kiszámításához használt Szabad Cash Flow, hogy a Cég:
2. Lépés: számítsuk ki WACC (Súlyozott Átlagos tőkeköltség) záró érték DCF
a második lépésben ki kell számítani a felmerülő költség a működő tőke.,
, Ahol:
Re = saját tőke költsége
Rd = költség tartozás
E = piaci érték, hogy a vállalkozás a saját tőke
D = piaci értéke a cég adósságát
V = E + D (Teljes Tőke Értéke)
E/V = saját Tőke Aránya a teljes tőke
D/V = Adósság Aránya a teljes tőke
Tc = társasági adókulcs
a fenti képlet, láthatjuk, hogy kell kiszámolni a saját tőke költsége, illetve költség-tartozása van.,
a tőkeköltséget a CAPM képlet segítségével számoljuk ki.
CAPM= Rf + Beta (Rm – Rf)
ezután kiszámítjuk a WACC-t, mivel az adósságköltséget a mi esetünkben feltételezzük.
3.lépés: becsülje meg a terminális értéket DCF
most a fentiek szerint alkalmazhatjuk a képletet, és kiszámolhatjuk a terminális értéket.
itt össze kell kapcsolnunk az fcff értéket az előrejelzett évtől kezdve., Ezért explicit előrejelzésnek nevezik.
4. lépés: kedvezmény FCFF
a következő lépésben kiszámítjuk az explicit előrejelzési időszak jelenértékét az XNPV Excel funkció használatával.
XNPV(ráta, értékek, dátumok)
ahol,
rate= diszkontráta kell alkalmazni a cash flow.
values= a series of cash flow
dates= schedule of payment date.
6.lépés: Keresse meg a vállalati értéket.,
ebben a lépésben a teljes vállalati értéket az explicit előrejelzési időszak jelenértékének és a terminális érték jelenértékének összegzésével számoljuk ki., 
7. Lépés: Állítsa be a Vállalati Érték érkezik a tőkében
ebben A lépésben meg kell találnunk a saját érték a vállalkozások, amelyek az alábbiak szerint kell kiszámítani:
8. Lépés: keresse meg a méltányos árat, a Google részesedése
Most már könnyen megtalálja a méltányos árat, a Google részesedése egyszerűen elosztjuk a belső érték az összes nem. a részvények.,
így ugyanazt a technikát alkalmazva megismerhetjük bármely szervezet részvényárát. Ha a kiszámított részvényárfolyam meghaladja a jelenlegi piaci árat, akkor ebben az esetben az ajánlás az, hogy megvásárolja ezt a részesedést, és a vállalatról azt mondják, hogy alulértékelt. Más esetekben, ha a részvény számított valós ára kisebb, mint a jelenlegi piaci ár, akkor az ajánlás az, hogy eladja ezt a részesedést, és azt mondják, hogy a vállalat túlértékelt.,
nézzük meg a terminál Valu
Terminal Multiple Method
meghatározásának másik módját. Feltételezi, hogy a társaságot az előrejelzési időszak végén értékelik, a nyilvános piaci értékelések alapján. Ezt úgy számítják ki, hogy bizonyos jövedelem-vagy pénzforgalmi intézkedések szorzóját használják, mint például az EBITDA (a Kamatcsökkenési amortizáció előtti eredmény), az EBIT (kamatadó előtti eredmény).
A Multiple-nek tükröznie kell a vállalkozás folyamatos növekedési potenciálját., Ez alapján kell a megfelelő több használják, hogy az adott iparág (EBITDA/EBIT/EBITDA)
E. g. 10-szeres EBITDA
8,5 x EBIT
vannak eltérések több felhasználó a terminál több megközelítés:
- a P/E Több: P/E több kell kiszámítani, mint a Piaci Ár, Per-megosztás osztva az egy részvényre Jutó Eredmény, amely azt jelzi, hogy a befektetők hajlandó fizetni a cég bevételeit.
- Market to Book multiple: This compares stock ‘ s market price to its book value., A többszörös könyvelés piaca azt jelzi, hogy a részvényesek mennyit fizetnek egy vállalat nettó eszközeiért.
- ár a bevételhez több: jelzi a vállalat részvényárfolyamának értékét a bevételére. Ez jelzi a vállalat bevételeinek vagy eladásainak minden egyes dollárjára elhelyezett értéket.
itt tudnunk kell:
- a többszörös összehasonlítható vállalatok értékeléséből származik.
- normalizált többszörösöket kell használni.,
- A Multiple-nek tükröznie kell a vállalat hosszú távú piaci értékelését, nem pedig az iparág vagy a gazdasági ciklus által torzítható jelenlegi többszörös értéket.,
- nagyon fontos, hogy Érzékenységi elemzés a többszörösét
Példa:
a fenti példában az EBITDA várható a 2013-as év a 113 Millió dollár, míg az EBITDA több tranzakció van 7x,
Akkor
Terminál Érték= EBITDA (2013)* Több
a =$113*7
a =$791 Millió
A Többszörösét értékelési vannak bizonyos előnyei, mint egyszerű használni, mint az alapja a piaci érték, illetve nyújt hasznos színpadon a becslés., A hátrány azonban abban rejlik, hogy összehasonlítható értékeket találunk az iparágban, mivel a cégek nagyobb mértékben eltérhetnek egymástól.
Ismerje meg részletesen a terminál értékét.
szeretnénk javasolni Mr.Bosch-nak, hogy:
a DCF a leggyakrabban használt értékelési módszer. Várakozással tekint előre, és az alapvető elvárásokra támaszkodik.
a DCF értékelés pontossága a feltételezések minőségétől függ, az FCF, a TV és a diszkontráta tényezőivel együtt., Az értékelési ráfordítások különböző forrásokból származnak, azokat tényszerűen kell megvizsgálni.
a terminális érték a DCF értékelés magas százalékát jelenti. A jövőben a valós idejű értékek ingadozhatnak, ami a tényleges terminálérték növekedését vagy csökkenését okozhatja. Tehát a kockázat az a tényező, amelyet gondoskodni kell.
Terminal value DCF Infographics
Ismerje meg ennek a cikknek a levét egyetlen perc alatt, Terminal value DCF infographics.,
ajánlott cikkek
- saját tőke értéke
- vállalati érték kiszámítása
- Unlevered Beta
- WACC