Introduction à la valeur du Terminal DCF
m. Bosch s’est inspiré des retours de Robin de l’action investissement sur le marché et investi dans des actions attrayantes sans trop y penser. Au fil du temps, certaines actions ont bien performé, mais certaines actions ont chuté comme n’importe quoi. M. Bosch, qui était très enthousiaste au début, a perdu tout son argent., En raison de cet incident, il a pris la décision ferme qu’il n’investira jamais d’argent en bourse.
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alors, qu’est-ce qui a mal tourné avec la stratégie d’investissement de m. Bosch?,
c’est une bonne chose qu’il se soit inspiré de Robin, mais avant d’investir dans les actions, il aurait pu faire des recherches sur l’entreprise dans laquelle il voulait investir son précieux argent.
voyons, quel genre de recherche aurait été bénéfique dans son cas.
les investisseurs optimistes sont toujours curieux de connaître les flux de trésorerie futurs de l’entreprise. Mais comme nous le savons, les organisations cotées en bourse ont une durée de vie infinie. Par conséquent, il ne nous est pas possible d’estimer les flux de trésorerie pour toujours. Par conséquent, pour une période de croissance particulière, nous pouvons estimer les flux de trésorerie., Et pour faire de la croissance des flux de trésorerie à long terme, nous utilisons une approche de la valeur terminale, qui est basée sur certaines hypothèses.
valeur finale DCF (flux de trésorerie actualisés) approche
la valeur finale est définie comme la valeur d’un investissement à la fin d’une période donnée, y compris un taux d’intérêt spécifié. Avec le calcul de la valeur terminale, les entreprises peuvent prévoir les flux de trésorerie futurs beaucoup plus facilement.,
lors du calcul de la valeur finale, il est important que la formule repose sur l’hypothèse que le flux de trésorerie de la dernière année projetée se stabilisera et se poursuivra au même rythme pour toujours.
Il existe différentes façons de connaître la valeur finale des flux de trésorerie. Le plus couramment utilisé est le modèle de croissance Gordon où une entreprise est évaluée à perpétuité.
modèle de croissance Gordon
Ce modèle suppose que la société poursuivra ses activités historiques et qu’elle génère des FCF à un état stable.,
dans cette méthode, la valeur finale est calculée comme suit:
Cette formule est purement basée sur l’hypothèse que le flux de trésorerie de la dernière année projetée sera stable et continuera au même taux pour toujours.
le taux de croissance à perpétuité est le taux qui se situe entre le taux d’inflation historique et le taux de croissance historique du PIB. Ainsi, le taux de croissance se situe entre le taux d’inflation historique de 2-3% et le taux de croissance historique du PIB de 4-5%. Par conséquent, si le taux de croissance supposé supérieur à 5%, cela indique que vous vous attendez à ce que la croissance de l’entreprise surpasse la croissance de l’économie pour toujours.,
Exemple:
Pour « XYZ Cie. »nous avons prévu des flux de trésorerie disponibles de 22 millions de dollars pour l’année 5 et le taux d’actualisation calculé est de 11%. Si nous supposons que les flux de trésorerie va croître de 3% par an.
nous pouvons calculer la valeur terminale comme suit:
XYZ Co. Valeur du Terminal = X 22millions X 1.03/ (11% – 3%)
= 283,25 m
voyons un exemple D’entreprise en direct (Google Inc.,) 
Voici les étapes générales à suivre dans l’évaluation:
Étape 1: Calcul des flux de trésorerie disponibles
tout d’abord, nous devons calculer les flux de trésorerie disponibles pour l’entreprise. C’est une étape très cruciale pour déterminer la valeur terminale en fonction du flux de trésorerie de la cinquième année, nous calculerons la valeur terminale.,
- résultat Net de l’entreprise
- charges D’amortissement
- rémunération à base D’actions
- intérêts après impôts
- dépenses en Capital
- investissements incorporels
- variations du Fonds de roulement
Voici la formule utilisée pour calculer les flux de trésorerie disponibles pour l’entreprise:
Étape 2: calculer la valeur terminale WACC (coût moyen pondéré du Capital) DCF
maintenant, dans la deuxième étape, nous devons calculer le coût encouru sur le fonds de roulement.,
où:
Re = coût des capitaux propres
Rd = coût de la dette
E = valeur marchande des capitaux propres de l’entreprise
D = valeur marchande de la dette de l’entreprise
V = E + D (valeur totale du capital)
E/V = proportion des capitaux propres par rapport au capital total
D/v = proportion de la dette par rapport au capital total
TC = taux d’imposition des sociétés
d’après la formule ci-dessus, nous pouvons voir que nous devons calculer le coût des capitaux propres et le coût de la dette.,
nous calculerons le coût des capitaux propres en utilisant la formule CAPM.
CAPM= Rf + Beta (rm – Rf)
ensuite, nous calculerons WACC comme coût de la dette est supposé dans notre cas.
Étape 3: Estimation de la Valeur Terminale la valeur Terminale de l’AFM
Maintenant, comme discuté ci-dessus, nous pouvons appliquer la formule et de calculer la valeur terminale.
ici, nous devons lier la valeur FCFF à partir de l’année prévue., C’est pourquoi on l’appelle une prévision explicite.
Étape 4: remise FCFF
dans l’étape suivante, nous calculons la valeur actuelle d’une période de prévision explicite à l’aide de la fonction Excel XNPV.
XNPV(taux, valeurs, dates)
Où
taux= taux d’actualisation à appliquer sur les flux de trésorerie.
les valeurs= une série de flux de trésorerie
dates= calendrier de la date de paiement.
Étape 6: trouvez la valeur de L’entreprise.,
dans cette étape, nous calculerons la valeur totale de L’entreprise en additionnant la valeur actuelle de la période de prévision explicite et la valeur actuelle de la valeur terminale.,
Etape 7: réglage de la Valeur de l’Entreprise à arriver à la Valeur de consolidation
Dans cette étape, nous devons trouver la valeur intrinsèque des entreprises, qui est calculé comme suit:
Etape 8: Trouver le juste prix de Google de partage
Maintenant, nous pouvons facilement trouver le juste prix de Google part en divisant simplement la valeur intrinsèque par le nombre total de pas de. d’actions.,
Donc en appliquant la même technique, on peut savoir le prix de l’action de toute organisation. Si le prix de l’action calculé est supérieur au prix actuel du marché, dans ce cas, la recommandation sera D’acheter cette action et la société serait sous-évaluée. Dans d’autres cas, si le juste prix calculé de l’action est inférieur au prix actuel du marché, la recommandation sera de vendre cette action et la société serait surévaluée.,
examinons l’autre méthode de détermination de la valeur terminale
méthode multiple terminale
c’est une autre façon de déterminer la valeur terminale des flux de trésorerie. Il suppose que la société sera évaluée à la fin de la période de projection, sur la base des évaluations du marché public. Il est calculé en utilisant un multiplicateur de certaines mesures de revenu ou de flux de trésorerie telles que L’EBITDA (bénéfice avant amortissement des intérêts), L’EBIT (bénéfice avant impôt sur les intérêts).
Les multiples devraient refléter le potentiel de croissance continu de l’entreprise., Il devrait être basé sur le multiple approprié utilisé dans ce secteur particulier (EBITDA/EBIT/EBITDA)
Par exemple 10X EBITDA
8,5 x EBIT
Il existe certaines variations des utilisateurs multiples dans le terminal approches multiples:
- Multiple P/E: le multiple p/e est calculé comme le prix de marché par action divisé par le bénéfice par action, ce qui indique que les investisseurs sont prêts à payer pour les bénéfices de la société.
- marché à réserver multiple: cela compare le prix du marché de l’action à sa valeur comptable., Le multiple Market to Book est une indication du montant que les actionnaires paient pour l’actif net d’une entreprise.
- multiple Prix / chiffre d’affaires: il indique la valeur du cours de l’action de la société par rapport à son chiffre d’affaires. C’est un indicateur de la valeur placée sur chaque dollar des revenus ou des ventes de l’entreprise.
Ici, nous avons besoin de savoir:
- Plusieurs est dérivé de la valorisation de sociétés comparables.
- des multiples normalisés doivent être utilisés.,
- Le Multiple devrait refléter l’évaluation de marché à long terme de la société plutôt qu’un multiple actuel qui pourrait être faussé par l’industrie ou le cycle économique.,
- Et il est très important de faire une analyse de sensibilité sur les multiples
par exemple:
dans l’exemple ci-dessus, L’EBITDA attendu pour l’année 2013 est de 113 millions de dollars et le multiple de transaction EBITDA est 7x,
057a8de1b9″>
terminal value=EBITDA (2013)* multiple
= $113*7
=million 791 million
l’utilisation de multiples dans L’évaluation présente certains avantages comme la facilité d’utilisation car elle est basée sur les valeurs de marché et fournit une étape utile pour l’estimation., Mais l’inconvénient réside dans le fait de trouver des valeurs comparables dans l’industrie, car les entreprises peuvent différer les unes des autres dans une plus grande mesure.
Apprenez la valeur du Terminal en détail.
Nous aimerions suggérer à M. Bosch, que:
DCF est le plus couramment utilisé la méthode d’évaluation. Il est tourné vers l’avenir et repose sur des attentes fondamentales.
l’exactitude de L’évaluation DCF dépend de la qualité des hypothèses, avec les facteurs FCF, TV et taux d’actualisation., Les intrants dans l’évaluation proviennent de diverses ressources, ils doivent être considérés de manière factuelle.
la valeur terminale représente un pourcentage élevé de L’évaluation DCF. À l’avenir, il peut y avoir des fluctuations des valeurs en temps réel qui peuvent entraîner une augmentation ou une diminution de la valeur réelle du terminal. Le risque est donc le facteur à prendre en charge.
Infographie DCF de la valeur du Terminal
Découvrez le contenu de cet article en une seule minute, infographie DCF de la valeur du Terminal.,
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