pour presque toutes les actions ou indices dont les options se négocient en bourse, les puts (option de vente à un prix fixe) commandent un prix plus élevé que les appels (option d’achat à un prix fixe).
pour clarifier, lors de la comparaison d’options dont les prix d’exercice (le prix fixé pour le put ou l’appel) sont également éloignés de l’argent (OTM) (significativement plus élevés ou inférieurs au prix actuel), les puts portent une prime plus élevée que les appels. Ils ont également un delta plus élevé., Le delta mesure le risque en fonction de l’exposition de l’option aux variations de cours de son action sous-jacente.
Prix des Déterminants
Un pilote de la différence de prix résultats de la volatilité de l’inclinaison (la différence entre la volatilité implicite pour de l’argent, de l’argent, et dans les options de l’argent). L’exemple suivant montre comment cela fonctionne:
la différence de prix entre les options $1,940 et $1,840 est assez importante, surtout lorsque le put est 3 points plus loin de l’argent., Cela favorise l’investisseur haussier (vision optimiste du marché) qui peut acheter des options d’achat uniques à un prix relativement favorable.
d’autre part, l’investisseur baissier (vision pessimiste du marché) qui veut posséder des options de vente uniques doit payer une pénalité, ou un prix plus élevé, lors de l’achat d’options de vente.
un Autre élément de préoccupation pour les investisseurs est que les taux d’intérêt actuels. Les taux d’intérêt affectent les prix des options, et les appels coûtent plus cher lorsque les taux sont plus élevés. En 2019, les taux d’intérêt ont oscillé juste en dessous de 2.5%, ce n’était donc pas un facteur pour les traders à l’époque.,
Alors pourquoi les met gonflé (ou des appels dégonflé)? La réponse est qu’il y a un biais de volatilité. En d’autres termes,
- à mesure que le prix d’exercice diminue, la volatilité implicite augmente.
- à mesure que le prix d’exercice augmente, la volatilité implicite diminue.
offre et demande
Les Options se négocient en bourse depuis 1973. Les observateurs du marché ont remarqué que même si les marchés étaient globalement haussiers, ils ont toujours rebondi à de nouveaux sommets., Lorsque le marché a baissé, les baisses ont été en moyenne plus soudaines et plus sévères que les avancées.
Vous pouvez examiner ce phénomène d’un point de vue pratique: les investisseurs qui préfèrent toujours posséder des options D’achat OTM peuvent avoir eu des transactions gagnantes au fil des ans. Cependant, ce succès ne s’est produit que lorsque le marché a considérablement augmenté en peu de temps et que les investisseurs y étaient prêts.
La plupart du temps, les options OTM expirent sans valeur (l’option est inférieure à la valeur marchande)., Dans l’ensemble, posséder des options D’achat OTM peu coûteuses et éloignées s’est avéré être une proposition perdante. Il n’est donc pas stratégique pour la plupart des investisseurs de posséder des options D’achat OTM lointaines.
Les propriétaires D’options de vente OTM far ont vu leurs options expirer sans valeur beaucoup plus souvent que les propriétaires d’appels. Mais parfois, le marché a chuté si rapidement que le prix de ces options OTM a grimpé en flèche, et ils ont grimpé pour deux raisons.
comment une chute du marché affecte les Options
tout d’abord, le marché chute, ce qui rend les puts plus précieux., Deuxièmement, (et en octobre 1987, cela s’est avéré beaucoup plus important), les prix des options ont augmenté parce que les investisseurs effrayés étaient désireux de posséder des options de vente pour protéger les actifs de leurs portefeuilles—à tel point qu’ils ne se souciaient pas ou ne comprenaient pas comment évaluer les options. Ces investisseurs ont payé des prix flagrants pour ces options.
rappelez-vous que les vendeurs put ont compris le risque et ont exigé des primes énormes pour les acheteurs étant assez stupides pour vendre ces options. Les investisseurs qui ressentaient le besoin d’acheter des puts à n’importe quel prix étaient la cause sous-jacente de l’inclinaison de la volatilité à l’époque.,
Au fil du temps, les acheteurs d’options de vente OTM lointaines ont parfois réalisé un bénéfice très important, souvent suffisant pour maintenir le rêve en vie. Mais les propriétaires D’options D’achat OTM loin ne l’ont pas fait.
les propriétaires D’OTM de loin ont perdu suffisamment pour changer l’état d’esprit des traders d’options traditionnels, en particulier les teneurs de marché qui fournissaient la plupart de ces options. Certains investisseurs maintiennent toujours une offre de puts comme protection contre une catastrophe, tandis que d’autres le font dans l’espoir de collecter le jackpot un jour.,
un État D’esprit changeant
Après le Black Monday (19 octobre 1987), les investisseurs et les spéculateurs aimaient l’idée de posséder continuellement des options de vente bon marché. Bien sûr, dans la foulée, il n’y avait pas de PUT bon marché, en raison de l’énorme demande d’options de put. Cependant, à mesure que les marchés se sont stabilisés et que la baisse a pris fin, les primes d’option globales se sont stabilisées à une nouvelle normale.
Cette nouvelle normalité a peut-être entraîné la disparition des puts bon marché, mais ils sont souvent revenus à des niveaux de prix qui les rendaient assez bon marché pour que les gens puissent en posséder., En raison de la façon dont les valeurs des options sont calculées, la méthode la plus efficace pour les teneurs de marché pour augmenter les prix acheteur et vendeur pour une option est d’augmenter la volatilité future estimée pour cette option.
Cela s’est avéré être une méthode efficace pour l’établissement du prix des options. Un autre facteur joue un rôle dans les options de tarification:
- Plus l’option de vente est éloignée de l’argent, plus la volatilité implicite est importante. En d’autres termes, les vendeurs traditionnels d’options très bon marché cessent de les vendre et la demande dépasse l’offre. Cette demande entraîne le prix des puts plus élevé.,
- D’autres options D’achat OTM deviennent encore moins demandées, ce qui rend les options d’achat bon marché disponibles pour les investisseurs désireux d’acheter suffisamment D’options OTM (options lointaines, mais pas trop loin).
Le tableau suivant présente une liste de volatilité implicite pour les 23 jours options mentionnées dans l’exemple ci-dessus.