For næsten hver aktie eller et indeks, hvis indstillinger handel på en børs, sætter (mulighed for at sælge til en fastsat pris) kommando en højere pris end opkald (mulighed for at købe til en fastsat pris).
for at afklare, når man sammenligner muligheder, hvis strejkepriser (den indstillede pris for put eller call) er lige så langt ude af pengene (OTM) (markant højere eller lavere end den aktuelle pris), har puts en højere præmie end opkaldene. De har også et højere delta., Delta måler risikoen med hensyn til optionens eksponering for prisændringer i den underliggende bestand.
Pris Determinanter
En driver af forskellen i prisen resultater fra volatility skew (forskellen mellem den implicitte volatilitet for ud af de penge, de penge, og de penge, muligheder). Følgende eksempel viser, hvordan dette fungerer:
prisforskellen mellem $1,940 og $1,840 muligheder er ret betydelig, især når put er 3 point længere ude af pengene., Dette favoriserer den bullish investor (optimistisk syn på markedet), der får lov til at købe enkeltopkaldsmuligheder til en relativt gunstig pris.
På den anden side skal den bearish investor (pessimistisk syn på markedet), der ønsker at eje enkelt put-optioner, betale en bøde eller højere pris, når de køber put-optioner.
en anden bekymring for investorer er de nuværende renter. Renter påvirker optionspriser, og opkald koster mere, når priserne er højere. I 2019 svævede renten lige under 2.5%, så det var ikke en faktor for handlende da.,
så hvorfor er puts oppustet (eller opkald deflateret)? Svaret er, at der er en volatilitet skævhed. Med andre ord,
- når strejkeprisen falder, øges den implicitte volatilitet.
- efterhånden som strejkeprisen stiger, falder den implicitte volatilitet.
udbud og efterspørgsel
optioner har handlet på en børs siden 1973. Markedsobservatører bemærkede, at selvom markederne generelt var bullish, steg de altid tilbage til nyere højder., Når markedet faldt, var faldet i gennemsnit mere pludselige og mere alvorlige end fremskridtene.
Du kan undersøge dette fænomen fra et praktisk perspektiv: investorer, der foretrækker altid at eje nogle OTM-opkaldsmuligheder, kan have haft nogle vindende handler gennem årene. Denne succes kom dog først, da markedet bevægede sig væsentligt højere på kort tid, og investorerne var klar til det.
det meste af tiden OTM muligheder udløber værdiløse (option er mindre end markedsværdien)., Samlet set ejer billige, langt OTM call muligheder viste sig at være en taber proposition. Det er således ikke strategisk for de fleste investorer at eje langt OTM-opkaldsmuligheder.
ejere af far OTM put options så deres muligheder udløbe værdiløse langt oftere end opkaldsejere gjorde. Men lejlighedsvis faldt markedet så hurtigt, at prisen på disse OTM-muligheder steg, og de steg af to grunde.
hvordan et markedsfald påvirker optioner
først falder markedet, hvilket gør sætningerne mere værdifulde., For det andet (og i oktober 1987 viste dette sig at være langt vigtigere) steg optionspriserne, fordi skræmte investorer var ivrige efter at eje put—optioner for at beskytte aktiverne i deres porteføljer-så meget, at de ikke var ligeglade med eller forstod, hvordan de skulle prisoptioner. Disse investorer betalte ekstreme priser for disse muligheder.
Husk, at put sælgere forstod risikoen og krævede enorme præmier for købere at være tåbelige nok til at sælge disse muligheder. Investorer, der følte behov for at købe sætter til enhver pris var den underliggende årsag til volatiliteten skævhed på det tidspunkt.,
Over tid tjente købere af far OTM put options lejlighedsvis et meget stort overskud, ofte nok til at holde drømmen i live. Men ejerne af far OTM call options gjorde det ikke.
langt OTM-ejere mistede nok, at det var tilstrækkeligt at ændre tankegangen hos traditionelle optionshandlere, især de markedsproducenter, der leverede de fleste af disse muligheder. Nogle investorer opretholder stadig et udbud af puts som beskyttelse mod en katastrofe, mens andre gør det med forventning om at indsamle jackpotten en dag.,
en skiftende tankegang
efter Black Monday (okt 19, 1987) investorer og spekulanter kunne lide ideen om løbende at eje nogle billige put-muligheder. Selvfølgelig, i kølvandet, der var ikke sådan noget som billige puts, på grund af den enorme efterspørgsel efter put muligheder. Men da markederne slog sig ned, og faldet sluttede, samlede option præmier afgjort til en ny normal.
den nye normale kan have resulteret i, at billige puts forsvandt, men de vendte ofte tilbage til prisniveauer, der gjorde dem billige nok til, at folk kunne eje., På grund af den måde, optionsværdierne beregnes, er den mest effektive metode for markedsproducenterne til at øge bud-og spørgepriserne for enhver mulighed at hæve den estimerede fremtidige volatilitet for denne mulighed.
dette viste sig at være en effektiv metode til prissætning muligheder. En anden faktor spiller en rolle i prisindstillinger:
- jo længere ud af pengene put-optionen er, jo større er den implicitte volatilitet. Med andre ord holder traditionelle sælgere af meget billige muligheder op med at sælge dem, og efterspørgslen overstiger udbuddet. Denne efterspørgsel driver prisen på sætter højere.,
- yderligere OTM-opkaldsmuligheder bliver endnu mindre efterspurgte, hvilket gør billige opkaldsmuligheder tilgængelige for investorer, der er villige til at købe langt nok OTM-muligheder (langt muligheder, men ikke for langt).
følgende tabel viser en liste over implicit volatilitet for de 23-dages indstillinger, der er nævnt i eksemplet ovenfor.