Úvod do Terminálu Hodnota DCF
Bosch se inspirovali tím, že Robin výnosy z podíl na investičním trhu a investoval do nějaké atraktivní akcie, aniž by příliš mnoho přemýšlení. Dolů čas, některé akcie dařilo, ale některé akcie klesly jako cokoliv jiného. Pan Bosch, který byl na začátku velmi nadšený, ztratil celé své peníze., Kvůli tomuto incidentu učinil pevné rozhodnutí, že nikdy nebude investovat peníze na akciovém trhu.
ocenění, Hadoop, Excel, mobilní aplikace, webové aplikace vývoj & mnoho dalších.
co se tedy stalo s investiční strategií pana Bosche?,
je dobře, že se inspiroval Robinem, ale před investováním do akcií mohl udělat nějaký výzkum společnosti, do které chtěl investovat své drahé peníze.
podívejme se, jaký druh výzkumu by byl v jeho případě prospěšný.
nadějní investoři jsou vždy zvědaví na poznání budoucího peněžního toku společnosti. Ale jak víme, veřejně obchodovaná organizace má nekonečný život. Proto není možné odhadnout peněžní toky navždy. Proto pro určité období růstu můžeme odhadnout peněžní toky., A pro dlouhodobý růst peněžních toků používáme přístup terminální hodnoty, který je založen na některých předpokladech.
konečná Hodnota DCF (Diskontovaných Peněžních Toků) Přístup
konečná hodnota je definována jako hodnota investice na konci určitého období, včetně stanovené úrokové sazby. S výpočtem terminální hodnoty mohou společnosti předpovídat budoucí peněžní toky mnohem snadněji.,
při výpočtu terminálové hodnoty je důležité, aby vzorec byl založen na předpokladu, že peněžní tok posledního předpokládaného roku se stabilizuje a bude pokračovat stejným tempem navždy.
existují různé způsoby, jak zjistit terminální hodnotu peněžních toků. Nejčastěji se používá model růstu Gordon, kde je společnost oceňována jako trvalá.
Gordon Growth Model
tento model předpokládá, že společnost bude pokračovat ve svém historickém podnikání a generuje FCF v ustáleném stavu.,
v této metodě se terminální hodnota vypočítá jako:
tento vzorec je čistě založen na předpokladu, že peněžní tok posledního předpokládaného roku bude stabilní a bude pokračovat stejným tempem navždy.
míra trvalého růstu je míra, která je mezi historickou mírou inflace a historickým tempem růstu HDP. Tempo růstu je tedy mezi historickou mírou inflace 2-3% a historickým tempem růstu HDP 4-5%. Pokud tedy tempo růstu přesahuje 5%, znamená to, že očekáváte, že růst společnosti bude navždy překonávat růst ekonomiky.,
příklad:
pro “ XYZ Co.“pro rok 5 jsme předpovídali Volný peněžní tok ve výši 22 milionů USD a vypočítaná diskontní sazba je 11%. Pokud předpokládáme, že peněžní toky společnosti porostou o 3% ročně.
hodnotu terminálu můžeme vypočítat jako:
XYZ Co. Hodnota terminálu = $ 22million X 1.03/ (11% – 3%)
= $283.25 M
podívejme se na příklad živé společnosti (Google Inc.,) 
následující jsou obecné kroky, které je třeba dodržovat při oceňování:
Krok 1: Výpočet volného peněžního toku
nejprve musíme firmě vypočítat Volný peněžní tok. Jedná se o velmi zásadní krok pro zjištění terminální hodnoty, protože na základě peněžního toku pátého roku vypočítáme hodnotu terminálu.,
- Čistý zisk firmy
- Odpisy a Amortizace nákladů
- Zásob založené kompenzace
- Úrok po zdanění
- Kapitálové Výdaje
- Nehmotných investic
- Změny v Pracovním Kapitálu
Následující vzorec použitý pro výpočet Volných Peněžních Toků do Firmy:
Krok 2: Výpočet WACC (Vážené Průměrné Náklady Kapitálu) konečná hodnota DCF
Teď druhý krok, máme vypočítat náklady vynaložené na pracovní kapitál.,
Kde:
Re = náklady na vlastní kapitál
Rd = náklady dluhu
E = tržní hodnota vlastního kapitálu firmy
D = tržní hodnota dluhu firmy a
V = E + D (Celková Hodnota Kapitálu)
E/V = Podíl vlastního Kapitálu k celkovému kapitálu
D/V = Podíl Dluhu k celkovému kapitálu,
Tc = právnických sazba daně
Z výše uvedeného vzorce, můžeme vidět, že potřebujeme vypočítat náklady vlastního kapitálu a náklady dluhu.,
vypočítáme náklady na vlastní kapitál pomocí vzorce CAPM.
CAPM= RF + Beta (Rm – Rf)
dále vypočítáme WACC jako náklady na dluh se v našem případě předpokládají.
Krok 3: odhad hodnoty terminálu DCF
nyní, jak je uvedeno výše, můžeme použít vzorec a vypočítat hodnotu terminálu.
zde musíme propojit hodnotu FCFF od předpokládaného roku., Proto se nazývá explicitní prognóza.
Krok 4: Sleva FCFF
v následujícím kroku vypočítáme současnou hodnotu explicitního období prognózy pomocí funkce Excel XNPV.
XNPV(sazba, hodnoty, data)
Kde:
sazba= diskontní sazby na peněžní toky.
values = a series of cash flows
dates= schedule of payment date.
Krok 6: Najděte podnikovou hodnotu.,
v tomto kroku vypočítáme celkovou podnikovou hodnotu součtem současné hodnoty explicitního období prognózy a současné hodnoty Terminálové hodnoty.,
Krok 7: upravte podnikovou hodnotu tak, aby dosáhla hodnoty vlastního kapitálu
v tomto kroku musíme zjistit vnitřní hodnotu firem, která se vypočítá jako:
Krok 8: Najděte spravedlivou cenu Google Share
nyní můžeme snadno najít spravedlivou cenu podílu společnosti Google pouhým vydělením vnitřní hodnoty celkovým číslem. akcií.,
Použitím stejné techniky můžeme zjistit cenu akcií jakékoli organizace. Pokud se vypočítaná cena akcií ukáže jako vyšší než současná tržní cena, v takovém případě bude doporučením koupit tuto akcii a společnost bude údajně podhodnocena. V ostatních případech, pokud je vypočtená spravedlivá cena akcie nižší než současná tržní cena, bude doporučením prodat tento podíl a společnost je údajně nadhodnocena.,
Pojďme se podívat na další způsob zjištění konečné Valu
Terminál Metody Více
To je další způsob, jak určit konečnou hodnotu peněžních toků. Předpokládá, že společnost bude oceněna na konci projekčního období na základě ocenění na veřejném trhu. To je vypočtené pomocí multiplikátoru nějaký příjem nebo cash flow opatření, jako EBITDA (Zisk Před Úroky, Odpisy Amortizace), EBIT (Zisk Před Úroky, Daně).
násobek by měl odrážet pokračující růstový potenciál podniku., Měl by být založen na vhodné více používané v daném odvětví (EBITDA a EBIT/EBITDA)
E. g. 10x EBITDA
8,5 x EBIT
Tam jsou některé rozdíly více uživatelů v terminálu více přístupy:
- P/E Více: P/E více se vypočítá jako Tržní Cena Za akcii dělený Zisk Na Akcii, což naznačuje, investoři ochotni zaplatit za zisk společnosti.
- Market to book multiple: to porovnává tržní cenu akcií s účetní hodnotou., Market to Book multiple je údaj o tom, kolik akcionáři platí za čistá aktiva společnosti.
- cena k výnosu násobek: udává hodnotu ceny akcií společnosti k jejím příjmům. Je to ukazatel hodnoty umístěné na každém dolaru příjmů nebo tržeb společnosti.
zde musíme vědět:
- násobek je odvozen z ocenění srovnatelných společností.měly by být použity normalizované násobky
- .,
- násobek by měl odrážet dlouhodobé tržní ocenění společnosti spíše než současný násobek, který může být zkreslen průmyslovým nebo ekonomickým cyklem.,
- a je velmi důležité provést analýzu citlivosti na násobcích
například:
ve výše uvedeném příkladu EBITDA očekávaná pro rok 2013 je $113 milionů a EBITDA transakční násobek je 7x,
pak,
terminal value= EBITDA (2013)* multiple
=$113*7
=$791 million
použití násobků v ocenění má určité výhody, jako je snadné použití, protože je založeno na tržních hodnotách a poskytuje užitečnou fázi pro odhad., Nevýhodou však je nalezení srovnatelných hodnot v průmyslu, protože se firmy mohou ve větší míře lišit.
podrobně se dozvíte hodnotu terminálu.
Bychom chtěli navrhnout, aby Pan Bosch, že:
DCF je nejčastěji používanou metodou ocenění. Těší se a spoléhá na základní očekávání.
přesnost ocenění DCF závisí na kvalitě předpokladů, s faktory FCF, TV a diskontní sazba., Vstupy v ocenění jsou z různých zdrojů, musí být vnímány věcně.
Koncová hodnota představuje vysoké procento ocenění DCF. V budoucnu může dojít k výkyvům hodnot v reálném čase, které mohou způsobit zvýšení nebo snížení skutečné hodnoty terminálu. Riziko je tedy faktorem, o který je třeba se postarat.
terminálová hodnota DCF infografika
Naučte se šťávu tohoto článku za pouhou minutu, terminální hodnota DCF infografika.,
doporučené články
- hodnota vlastního kapitálu
- výpočet podnikové hodnoty
- uvolněná Beta
- WACC