pro téměř každou akcii nebo index, jehož možnosti obchodovat na burze, klade (možnost prodat za stanovenou cenu) příkaz vyšší cenu než volání (možnost koupit za stanovenou cenu).
pro objasnění, při porovnávání možností, jejichž ceny stávky (stanovená cena za put nebo call) jsou stejně daleko od peněz (OTM) (výrazně vyšší nebo nižší než současná cena), put nesou vyšší prémii než hovory. Mají také vyšší deltu., Delta měří riziko z hlediska expozice opce vůči cenovým změnám podkladových akcií.
cenové determinanty
jeden z faktorů rozdílu v ceně je důsledkem kolísání volatility(rozdíl mezi implikovanou volatilitou za peníze, v penězích a v peněžních možnostech). Následující příklad ukazuje, jak to funguje:
rozdíl V ceně mezi $1,940 a $1,840 možností je poměrně značný, a to zejména, když dal 3 body dál z peněz., To zvýhodňuje býčího investora (optimistický pohled na trh), který si koupí možnosti jednotného volání za relativně příznivou cenu.
Na druhou stranu, medvědí investor (pesimistický pohled na trh), kdo chce vlastnit jeden opce musí zaplatit pokutu, nebo vyšší cena při nákupu opce.
dalším předmětem zájmu investorů jsou současné úrokové sazby. Úrokové sazby ovlivňují ceny opcí a volání stojí více, když jsou sazby vyšší. V roce 2019 se úrokové sazby pohybovaly těsně pod 2,5%, takže to nebyl faktor pro obchodníky.,
tak proč jsou put nafouknuté (nebo hovory deflované)? Odpověď je, že dochází k kolísání volatility. Jinými slovy,
- jak Cena stávky klesá, implikovaná volatilita se zvyšuje.
- jak se stávková cena zvyšuje, implikovaná volatilita klesá.
nabídka a poptávka
opce se obchodují na burze od roku 1973. Pozorovatelé trhu si všimli, že i když byly trhy celkově vzestupné, vždy se odskočily na novější maxima., Když trh poklesl, poklesy byly v průměru náhlejší a závažnější než pokroky.
tento jev můžete prozkoumat z praktického hlediska: investoři, kteří dávají přednost tomu, aby vždy vlastnili některé možnosti volání OTM, mohli mít v průběhu let nějaké vítězné obchody. Tento úspěch však nastal až ve chvíli, kdy se trh v krátké době podstatně zvýšil a investoři byli na to připraveni.
většinu času OTM možnosti vyprší bezcenné (možnost je menší než tržní hodnota)., Celkově se ukázalo, že vlastnictví levných, daleko OTM call options se ukázalo jako prohraná nabídka. Pro většinu investorů tedy není strategické vlastnit daleko OTM call options.
majitelé far OTM put options viděli, že jejich možnosti vyprší bezcenně mnohem častěji než majitelé hovorů. Ale občas, trh klesl tak rychle, že cena těchto možností OTM stoupala, a oni stoupali ze dvou důvodů.
jak pokles trhu ovlivňuje možnosti
za prvé, trh klesá, čímž se staví cennější., Za druhé, (a v říjnu 1987 se to ukázalo být mnohem důležitější), ceny opcí se zvýšily, protože vyděšení investoři se snažili vlastnit možnosti, jak chránit aktiva ve svých portfoliích—natolik, že jim bylo jedno nebo nepochopilo, jak cenové možnosti. Tito investoři za tyto možnosti platili nehorázné ceny.
nezapomeňte, že put prodejci pochopili riziko a požadovali obrovské pojistné, aby kupující byli dostatečně hloupí, aby tyto možnosti prodali. Investoři, kteří cítili potřebu nakupovat za každou cenu, byli v té době hlavní příčinou kolísání volatility.,
v průběhu času kupující daleko OTM dát možnosti občas získal velmi velký zisk, často dost, aby sen naživu. Ale majitelé daleko OTM možnosti volání ne.
majitelé Far OTM ztratili natolik, že stačilo změnit myšlení tradičních obchodníků s opcemi, zejména tvůrců trhu, kteří dodali většinu těchto možností. Někteří investoři stále udržují zásobu put jako ochranu před katastrofou, zatímco jiní tak činí s očekáváním, že jednoho dne sbírají jackpot.,
měnící se myšlení
po černém pondělí (19.října 1987) se investorům a spekulantům líbila myšlenka neustále vlastnit některé levné možnosti put. Samozřejmě, v důsledku toho neexistovala žádná taková věc, jako jsou levné put, kvůli obrovské poptávce po možnostech put. Nicméně, jak se trhy usadily a pokles skončil, celkové opční prémie se vyrovnaly novému normálu.
nový normální, může mít za následek zmizení levné staví, ale často se vrátil k cenové úrovně, že je levné dost pro lidi, aby vlastní., Vzhledem k tomu, jak se vypočítávají opční hodnoty, nejúčinnější metodou pro tvůrce trhu ke zvýšení nabídky a požádat ceny o jakoukoli možnost je zvýšit odhadovanou budoucí volatilitu této možnosti.
to se ukázalo jako efektivní metoda pro cenové možnosti. Jeden další faktor hraje roli v cenách:
- čím dále z peněz je možnost put, tím větší je implikovaná volatilita. Jinými slovy, tradiční prodejci velmi levných možností je přestanou prodávat a poptávka převyšuje nabídku. Tato poptávka žene cenu put vyšší.,
- další možnosti volání OTM jsou ještě méně žádané, takže levné možnosti volání jsou k dispozici pro investory, kteří jsou ochotni koupit dostatečně daleko OTM možnosti (daleko možnosti, ale ne příliš daleko).
následující tabulka zobrazuje seznam implikované volatility pro 23denní možnosti uvedené v příkladu výše.